中信期货-权益策略周报（期权）：情绪短期回暖，波动率低位震荡-211023

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策略推荐：情绪短期回暖，波动率低位震荡股指方面，剪刀差、房贷利率下行对于权益的影响。

我们认为当前主线仍不明朗，从涨停家数来看，本周分别为91家、84家、60家、50家、50家，赚钱效应呈现下行的趋势，叠加公募募集放缓，当前唯一增量资金来源是外资，市场难以形成上行的聚力。

而风格层面，鉴于房贷利率下行周期，大消费以及大金融占优，叠加类滞胀环境下，与经济关联性较差的板块占优，风格层面倾向大盘优于中盘，50以及创业板短期占优。

当前市场整体情绪表现略有回暖，一是持仓量PCR指标偏强运行，该指标的趋势往往与指数同步，暗示市场情绪短期偏暖；二是近期波动率随着标的指数上行，根据历史统计来看，后续市场大概率是一个偏上行的行情。

从期权端来看，市场整体表现略有回暖，建议期权标的适当布局牛市价差策略为主。

从目前情况来看，各期权隐含波动率处于年内较低位置，结合卖出波动率风险温度计低位反弹，反应出短期波动率向下空间不大；同时短期内市场主线仍不明朗，行情缺乏持续性，标的指数窄幅震荡，在这样的背景下波动率缺乏上行的动能，短期波动率预期表现震荡偏弱。

交易方面，波动率趋势交易建议谨慎为主，更多可以关注跨品种间的波动率套利策略。

风险因子：1）市场情绪动力持续弱势；2）短期谨慎情绪再起策略回顾：日度与周度策略表现均偏强我们在上周的策略报告中推荐市场量能低迷，波动率与趋势窄幅震荡。

从上周的市场情况看，市场下跌反弹；期权波动率震荡偏强，表现与我们预期的较一致。

短期市场震荡偏强，波动率持续震荡，周度备兑策略平均收益率为0.81%。

每日观点策略同周度策略一致，持有备兑组合，日度策略平均收益率为0.81%。