天风证券-一般零售行业：迪阿股份，深耕品牌注入核心情感内涵，全渠道扩展成就钻饰新巨头-211023

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DR品牌培养与消费者教育已见成效，身份登记+定制+数量限制呼应钻石稀缺性，打造品牌区隔。

迪阿股份拥有DR等自有品牌，主营珠宝首饰的品牌运营、定制销售和研发设计，针对婚恋人群定制求婚钻戒等钻石镶嵌饰品。

从营收方面来看，主要产品为求婚钻戒、结婚钻戒以及其他饰品，2021年上半年占主营业务收入比例分别为78.91%/19.42%/1.68%。

轻资产运营实现低存货、高周转。

公司求婚钻戒及结婚对戒产品采取定制化模式，叠加供应链的高效运作实现“以需定产”，快速捕捉消费者喜好及流行趋势的变动，保持较低存货水平、较低的开店成本及良好的现金流。

随着疫情可控，珠宝首饰市场需求持续释放。

2020年7月以来珠宝首饰单月零售额增速回正，需求释放下单月零售额保持高速增长。

随着消费水平不断提升，珠宝首饰消费有望持续扩容，2026年市场规模将达8670亿元。

公司竞争优势在于：1）精准定位培育DR品牌，品牌营销成就高消费者认知度。

公司以“男士一生仅能定制一枚”的购买规则与竞争者区分，传递“一生只送一人”消费理念，满足婚恋人群对专一爱情向往的情感需求；全渠道持续品牌营销及消费者教育加深品牌印象。

2）全渠道布局，线上线下分工明确协同发力。

公司线上渠道粉丝经营及营销能力表现突出。

截至目前，DR已在微博、微信、抖音、快手、小红书等知名互联网平台拥有超过2000万粉丝。

线下门店全自营模式实现高毛利。

设置求婚表白专用区域、提供求婚策划等增值服务、签署真爱协议打造仪式感。

3）“以需定产”提升经营效率。

21年上半年DR品牌店均存货为102.61万元，存货周转率为2.00次，优于可比公司水平。

公司营收快速增长，盈利能力强、盈利质量高，现金流情况良好，体现较强主业盈利能力及扩张意愿。

2018-2021H1营业收入分别为15.00/16.65/26.64/23.20亿元，同增34.27%/10.96%/48.06%/177.68%。

毛利率稳定在70%左右水平，归母净利率持续走高。

经营性现金流净额和净利润比值自2019年后维持1以上水平，盈利质量高。

公司多年品牌深耕打造钻戒龙头，“男士一生仅能定制一枚”深刻理解消费者心智，持续发力品牌营销、渠道扩张。

建议关注。

风险提示：品牌影响力下降风险、单店收入承压风险、市场竞争加剧风险、不当宣传风险、委外生产风险。