华泰期货-甲醇日报：西北补跌仍慢，港口基差仍受库存压力压-200312

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　　一、西北补跌仍慢
　　（1）内蒙北线仍在1590附近，补跌仍慢，关注下方成本支撑问题；河南河北方面继续补跌，下游缓慢复工。（2）目前煤头及气头已到减产支撑线，关注何时吸引额外减产调整。
　　二、港口库存压力背景下，港口基差持续受压制
　　（1）港口基差仍弱势维持在-80至-100附近，受港口库存压制；外盘负荷高位背景下，频繁出现低价美金（2）3月中下旬到港压力仍大，罐容仍有压力。
　　平衡表展望：
　　3-4月平衡表预估延续小幅累库，驱动仍偏弱，累库地区偏向于港口，格局逐步转为港口弱内地强；叠加原油大跌背景打压烯烃，从而传导至MTO检修的延长可能，更进一步压制甲醇需求。而目前估值亦低，历史回顾减产线明显，价格短期受情绪波动打压下破成本，但西北难以长期破成本线。
　　策略建议：（1）单边：短期受风险情绪下挫，长期看在MTO顶及煤头减产底之间盘整。（2）跨品种：观望，3-4月平衡表预估MA/PP库存比值小幅反弹，MA/PE库存比值反弹幅度更明显，对应MTO价差反弹（3）基差及跨期：伊朗疫情实际影响甲醇供应前，主要是推升远端预期，近端仍受库存累积压制，因此仍偏向于做空基差及做空跨期。
　　风险：全球风险情绪的波动；传统下游实际复工速率；煤头低利润背景下的煤头甲醇负荷调整情况；伊朗疫情对当地化工装置的潜在影响；中国基建投资逆周期调节力度。