华泰期货-橡胶日报：需求拖累，库存继续回升-200312

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　　11日，沪胶主力收盘10525（-175）元/吨，混合胶报价10125元/吨（-200），主力合约基差50元/吨（+250）；前二十主力多头持仓59156（-732），空头持仓79495（-1924），净空持仓20339（-1192）。
　　11日，20号胶期货主力收盘价8885（-115）元/吨，青岛保税区泰国标胶1325（-10）美元/吨，马来西亚标胶1285美元/吨（-10），印尼标胶1280（-10）美元/吨。主力合约基差25（+75）元/吨。
　　截至3月6日：交易所总库存244618（+244），交易所仓单238400（0）。
　　原料：生胶片41.49（+0.59），杯胶31.50（+0.5），胶水39.3 (0)，烟片44.01（+0.21）。
　　截止3月5日，国内全钢胎开工率为47.78%（+4.25%），国内半钢胎开工率为46.14%(+4.8）。
　　观点：昨天公布的最新港口库存显示，区外库存继续回升，保税区库存基本维持不变，总库存继续回升，目前库存略高于去年同期。当下主要担忧原油持续下行后，全球经济衰退的可能以及海外疫情的发展对橡胶后期的轮胎出口需求担忧加大，预计国内橡胶库存消耗还需要时间。橡胶价格低位，但上涨驱动依然不足。短期现实供需则依然宽松，国内港口供应将进一步增加以及下游短期需求复苏缓慢的阶段，使得港口库存压力将持续增加，我们预计3月份都将呈现累库的状态。国内外肺炎疫情的影响，使得橡胶下游需求推迟，橡胶3月份上涨动力仍不足，维持弱势。
　　策略：中性偏空
　　风险：产量大幅减少，库存累库转为去库，需求明显回升等。