中泰证券-教育行业：上海民办摇号落地，公办政策维持-200311

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　　事件：2020年3月11日，上海市教委公布《2020年本市义务教育阶段学校招生入学工作的实施意见》。
　　点评：
　　从升学的角度，我们认为以下要点值得关注：
　　（1）民办学校的摇号是分类摇号，会区分走读与住宿、直升与校外，还可进行志愿调剂（同校调剂、区内调剂、集团内调剂），想报名民办学校的家长和孩子除教学、课程外，需综合考虑招生计划、潜在报名人数、所属集团。
　　（2）一贯制学校仍维持部分直升名额，家长或将更加青睐一贯制学校，但值得注意的是，幼升小阶段进入民办一贯制学校仍需摇号。
　　（3）公办学校的招生政策短期不变，学区房热度有望提升。
　　（4）境外学生报名民办学校原则上也要参加摇号，个别境外学生比例较高的民办学校可在学校计划中分设境外招生计划，外籍学生家长需关注哪些民办学校区分境外和境内招生。
　　（5）从初升高的角度来讲，民办初中摇号将成为“不挑选生源的学校”，享受与公办学校同样的市实验性示范性高中名额分配招生计划。
　　从投资的角度来讲，我们认为国务院及各省市的《实施意见》均要求公民同招和民办摇号，民办学校将难以挑选生源，成绩趋近公办，热度下降，但并不会对优质民办学校的招生产生实质影响，更多的是体现在招录比（报名/录取）的降低，对K12民办学校的业绩影响十分有限。另外，在幼升小和小升初阶段进行民办摇号并不改变参加高考的事实，学习又是一件长期的事情，因此我们认为对与学校教学相辅相成的K12教培影响有限，对竞赛培训（严禁以各类考试、竞赛、培训成绩或证书等作为招生依据或参考）有一定影响。
　　风险提示：教育行业政策变动的风险。