中信证券-电力设备及新能源行业重大事项点评：特高压投资超预期，有望再迎密集核准-200312

《中信证券-电力设备及新能源行业重大事项点评：特高压投资超预期，有望再迎密集核准-200312（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-电力设备及新能源行业重大事项点评：特高压投资超预期，有望再迎密集核准-200312（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　特高压全年投资1128亿元，超预期释放；国网细化年内“二直五交”核准时间表，年内有望再迎特高压线路密集核准。待核准七条线路动态投资915亿元，预计带动约320亿元站内设备采购订单，行业进入三年业绩景气期，持续推荐盈利较好、格局清晰的核心站内设备龙头。
　　特高压发力“新基建”，投资规模超预期。中央政治局常务委员会3月4日召开会议，强调加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设，加快新型基础设施建设进度。据国家电网官方公众号报道，3月11日，国家电网董事长毛伟明视频调研南瑞集团、许继集团、平高集团及山东电工电气四家重点装备制造企业，并披露目前国网公司全年特高压建设项目明确投资规模达1128亿元，预计可带动社会投资2235亿元，特高压年内投资规模超预期投放，有望直接利好产业链设备龙头；特高压投资强劲同样有望利好全年电网投资，预计2020年电网基本建设投资完成额约4600-4700亿元。
　　明确“五直五交”规划，核准预期持续强化。据北极星输配电网报道，国网2020年重点电网项目前期工作计划中，涉及特高压项目前期工作及特高压通道效率效益提升等工作内容。2020年特高压项目有望再度迎来密集核准，交流方面：预计南阳~荆门~长沙、南昌~长沙、武汉~荆门、驻马店~武汉、武汉~南昌分别于3月、6月、9月、10月、12月获得核准批复；直流方面：预计白鹤滩~江苏、白鹤滩~浙江分别于6月、12月获得核准批复，同时推进金上水电外送、陇东~山东、哈密~重庆三条线路的预可研工作。综合考虑特高压通道效率效益提升等工作，预计整体项目动态投资额约1072.67亿元。本轮规划的特高压剩余项目，年内有望迎来密集核准，扩建工程释放存量市场，后续储备项目逐步清晰，特高压产业链如期迎来三年业绩景气期。
　　持续推荐核心站内设备龙头。特高压工程站内设备占投资规模的30%-35%，同时具备盈利能力较好、行业格局清晰的特点。2019年，已核准的“三直二交”站内设备招标采购规模约348.82亿元，预计2020年内有望核准的“二直五交”动态投资规模约915.36亿元，预计对应站内设备采购需求约320亿元。结合本轮十二条线路的核准节奏，预计特高压站内设备企业有望迎来2019-2021年三年的业绩景气期，重点推荐市占率领先及业绩弹性较高的设备龙头。
　　风险因素：疫情防控不及预期，复工复产进度不及预期，特高压核准进度不及预期，电网投资不及预期，行业竞争加剧。
　　投资策略。特高压发力“新基建”，全年投资超预期，落地节奏清晰。持续推荐盈利能力较强、市场格局清晰的核心站内设备领域龙头，关注细分行业绝对龙头以及高业绩弹性标的。重点推荐国电南瑞、平高电气、许继电气，建议关注特变电工、中国西电。