安信证券-投资策略主题报告：新规落地三周观察，定增的春天到了吗？-200312

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　　通过对新规落地以来这三周A股公司修正和新增的定增预案的统计分析，我们发现当前定增市场已经重新活跃，科技行业公司对再融资新规反应积极。提前锁价成为定增主流定价方式，高折价率吸引了包括大股东、大股东关联方、公募基金在内的众多投资者。同时，项目融资和补充流动性成为定增的主要目的，我们认为随着疫情的结束和投行业务的开展，并购定增有望再度崛起，迎来新的“繁荣期”。
　　因此，我们建议定增市场的参与者把握政策红利期，积极布局定增市场。
　　当前A股多数公司估值较为合理，长期风险不大，通过定增获得高折价率股票将带来较好的套利机会。锁定期、参与者数量限制等条件放宽也有利于进一步降低定增风险。
　　目前新规刚刚落地，市场正处于政策红利期，短期政策确定性较高，政策风险低。
　　基金公司可以对已覆盖上市公司保持持续沟通，摸底潜在市场机会，提前做好基本面研究，筛选和储备一批重点标的，把握未来的定增机会。
　　建议定增的参与者重视精选个股以及风险控制，要着眼于公司的长期价值和基本面，重视潜在风险评估，特别是商誉减值风险和股权质押风险等。避免落入“高估值、高商誉、高承诺”陷阱。
　　随着中国资本市场走向成熟，再融资和注册制等市场化改革的不断推进，投资者应积极寻找能够利用资本市场发展自身，实现从“小而美”到“大而强”转变的优质公司。我们依然认为，投资于伟大的变化（greatchange）比投资于伟大的公司（great company）更加重要。
　　■风险提示：
　　1、疫情超预期；2、再融资和减持等规则出现新的变化。