山西证券-策略看疫情：疫情、政策、复工动态观察-200312

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　　疫情趋势数据与分析
　　1.海外疫情趋势
　　海外疫情趋势不容乐观
　　从全球来看，疫情不容乐观。世卫组织每日疫情报告显示，截至欧洲中部时间11日10时（北京时间11日17时），中国以外新冠肺炎确诊病例较前一日增加4596例，达到37371例；中国以外死亡病例较前一日增加258例，达到1130例。全球范围内，新冠肺炎确诊病例较前一日增加4627例，达到118326例；死亡病例较前一日增加280例，达到4292例。
　　境外输入病例成为下一阶段防控要点
　　3月11日0―24时，新增报告境外输入确诊病例6例（广东3例，甘肃2例，河南1例）。截至3月11日24时，累计报告境外输入确诊病例85例。
　　2.国内疫情趋势
　　3月11日0―24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例15例，新增死亡病例11例（湖北10例，陕西1例），新增疑似病例33例。当日新增治愈出院病例1318例，解除医学观察的密切接触者2206人，重症病例减少235例。
　　截至3月11日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例14831例（其中重症病例4257例），累计治愈出院病例62793例，累计死亡病例3169例，累计报告确诊病例80793例，现有疑似病例253例。累计追踪到密切接触者677243人，尚在医学观察的密切接触者13701人。
　　3.国内分地区疫情趋势
　　3月11日湖北新增确诊病例8例（武汉8例），新增治愈出院病例1242例（武汉1053例），新增死亡病例10例（武汉7例），现有确诊病例14427例（武汉13462例），其中重症病例4180例（武汉4003例）。累计治愈出院病例50298例（武汉34094例），累计死亡病例3056例（武汉2430例），累计确诊病例67781例（武汉49986例）。新增疑似病例2例（武汉2例），现有疑似病例158例（武汉152例）。武汉新增确诊病例降至20例以下；湖北除武汉外，已连续6日无新增确诊病例。武汉疫情快速上升态势得到控制，湖北除武汉外局部暴发的态势也得到控制，疫情的辐射半径持续收缩。
　　除湖北外，昨日内地25个省级行政区划无新增确诊新冠肺炎病例；北京、上海等省(直辖市)共新增11例，其中北京新增6例，
　　上海新增2例，黑龙江、山东、甘肃各新增1例。香港新增5例，台湾新增2例，澳门无新增。
　　北京新增报告新冠肺炎确诊病例6例，均为境外输入病例，其中5例为意大利输入病例，1例为美国输入病例。新增报告疑似病例2例，均为境外输入；密切接触者44人，其中境外输入26人。
　　政策动态与复工数据分析
　　政策动态：1.财政政策逆周期思路基本已经确定。2.货币政策或更为积极。3.政策引导加快复工节奏，减小疫情对经济的冲击。4.积极降低企业固定成本开销，降低疫情对中小企业以及就业的影响。
　　从综合指标来看，用电数据稳健走高，人口流动整体仍在低位。3月11日人口迁徙数据较前一日有所下降，但基本持平，人员流动整体仍未达到去年同期水平，人员复工仍受到梗阻。3月11-12日高速流量较去年同期水平显著增加，我们判断目前人员流动以私家车为主，公共交通为辅。其次，高速免费+油价较低也促进了快递业的车次，物流业整体景气度提升。交通枢纽数据在3月12日整体仍处于低位，但较此前有所增长我们判断部分地方管制措施开始放松，节后首次达到去年同期的50%。从电厂日用煤来看，3月12日，日耗煤再度出现大幅下降，日耗煤数据回落至50.73，为去年同期的74%，再度下降4个pct。
　　策略及配置建议
　　我国疫情已进入相对可控阶段，在政策驱动下，经济有望率先企稳回暖，当前A股市场估值仍处于合理区间，短期有望维持强势震荡，中长期向好的趋势没有改变。就市场风格而言，本轮行情受流动性逻辑主导，而短期创业板流动性开始出现收缩迹象，市场风格可能从中小创科技成长向新老基建的方向过渡。但从全年来看，科技成长仍是A股市场的主线行情。
　　我们建议投资者根据自身偏好和风险承受能力，选择性配置以下四大方向：逆周期大基建、转型升级新基建、抗通胀农业、涅重生消费。
　　逆周期大基建：2003年非典疫情后财政政策大幅介入，基建投资增速由2002年的18%左右快速拉升至36%。以史为鉴，2003快速提升基建取得了比较好的效果。我们判断逆周期大基建可能有一定程度加码。
　　转型升级新基建：中国经济转型升级的趋势已经非常明显，新基建是我国经济中长期发展的重要抓手，也将成为长期存在的趋势，我们首推前期涨幅较小的5G与云建设新基建个股（通信主设备商、云数据中心、交换机与云终端基站无线射频方向）。
　　抗通胀农业：农业目前行业景气度持续向好并且可以对冲货币政策风险，农产品中短期供应仍然显著不足，重点对种子、猪、鸡进行配置。
　　涅重生大消费：疫情下，网络直播、在线娱乐、在线办公等新业态、新模式迅速成长起来，反而获得了更大的市场份额；同时，在疫情结束后，无论是在政策端刺激消费的引导下，还是在长期压抑的需求释放下，消费都将得到较大程度的回补，尤其是在一些前期受损严重、政策扶持确定性高的细分行业，触底后有望实现强劲反弹，建议投资者积极关注消费领域“凤凰涅”的投资机会，提前挖掘，逢低布局