国贸期货-投研日报：有色金属-200311

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　　贵金属
　　风险资产反弹和通缩风险并存，金价短期反弹或受限
　　1）、主要宏观消息: 10日上午，习近平主席抵武汉考察新冠肺炎疫情防控工作。中国2月CPI同比5.2%，2月PPI同比-0.4%。
　　据彭博，特朗普的疫情应对计划包括下调薪资税、短期带薪病假。
　　日本央行今日购买了1014亿日元的ETF，为本月第四次购买。且日本首相安倍晋三称，制定了4300亿日元的财政支持计划；提供1.6万亿日元的金融支持计划，疫情对日本经济造成显著影响。
　　欧元区第四季度GDP年率修正值1%，好于预期；季率修正值0.1%，符合预期。标普：受疫情影响，预测欧元区2020年GDP增速为0.5%。
　　世界黄金协会今天（10日）最新数据显示，截止到2020年1月，全球共储备黄金34735.73吨。2020年1月，全球各国央行净购入21.5吨黄金（仅包括1吨或以上的购买），相较于去年同期下降了57%。
　　2）、行情回顾：周二（3月10日），习近平主席抵武汉考察新冠肺炎疫情防控工作，表明中国疫情得到较大缓解，大幅提振市场信心，市场风险偏好抬升，故金价承压，AU2006跌1.98%至368.64元/克；AG2006受益工业属性，涨0.91%至4086元/千克。（受新冠疫情影响，证监会规定自2月3日起暂停国内期货夜盘交易）。夜盘时段，外围股市普遍反弹，外盘金银延续偏弱震荡，伦敦现货黄金跌至1650美元/盎司附近；伦敦现货白银冲高回落至16.94美元/盎司附近。
　　3)、逻辑观点：当前国际油价的大幅下跌可能令通缩风险上升，加上美国、日本均发声将推出更多财政措施刺激经济，市场风险偏好继续提振，故金价短期反弹或受限。但我们认为这次的回落也会仅仅只是修正调整，因为海外疫情的继续蔓延和全球央行的宽松预期仍会支撑金价。
　　且长期而言，我们坚定地认为黄金长期上涨趋势不变。主要逻辑是：在此次疫情冲击全球上半年经济的背景下，随着美联储的紧急降息，将令全球央行加速开启新一轮“量化宽松”。届时名义利率的下行和全球经济增速中枢长期下移不可避险，这意味着全球实际利率长期将继续下行，即黄金核心支撑牢固，将持续驱动金价上涨。加上中东地缘、特朗普大选、经济前景等的高位不确定性，金融市场的波动率将持续加剧，将继续凸显黄金的长期配置价值。个人观点，仅供参考