广发期货-国债早报：避险情绪再度升温，货币政策走向成关键-200313

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　　[期债主要观点]
　　国债期货小幅走弱，银行间现券上行1-4BP，其中，10年期国开活跃券190215收益率上行1.50bp报3.10%，10年期国债活跃券190015收益率上行4bp报2.6450%。国债调整明显高于国开债。资金面方面，央行连续18日没有开展公开市场操作，但昨日银行间资金面依旧宽松，Shibor多数下行，隔夜品种下行45.4bp报1.6640%，7天期上行0.9bp报2.3090%，14天期下行0.4bp报2.0350%，1个月期下行1.5bp报2.13%。从货币政策上看，据CME“美联储观察”数据显示，美联储3月降息100个基点至0%-0.25%的概率攀升至94.4%，周四早间为50.2%。而目前我国央行尚未行动，若要在本月LPR公布前操作MLF利率，那么本周和下周是下调MLF利率的绝佳时间，因此最近重点关注央行的MLF操作。如果央行下调MLF利率，对期债来说有所支撑。此外，国常会指出，抓紧出台普惠金融定向降准措施，并额外加大对股份制银行的降准力度，促进商业银行加大对小微企业、个体工商户贷款支持，帮助复工复产，推动降低融资成本。从基本面上看，2月金融数据显示，中国2月社会融资规模增量为8554亿元，比上年同期少1111亿元。中国2月新增人民币贷款9057亿元，预期11960亿元，前值33400亿元；前2个月新增人民币贷款4.24万亿元，外币贷款增加288亿美元。疫情影响下，居民和企业表现冰火两重天，居民信贷大幅回落与地产销售冻结有关。整体来说，基本面走弱，逆周期政策发力仍可期。消息面看，海外疫情尚不明朗，金融市场价格波动仍在延续，昨日美股再次大跌，加拿大、巴西、墨西哥等国家股指下跌触发熔断，美债收益率大幅回落。全球避险情绪再度升温，情绪传导今日国债期货或仍将走强。
　　避险情绪今日或继续发酵支撑期债走强，此外国务院释放降准信号未脱离市场预期，货币政策宽松预期亦对期债利好。海外疫情尚不明朗，金融市场价格波动仍在延续，市场需要警惕资产价格波动对经济的传导。