川财证券-3月宏观动态点评：土改试点推进，地方财政有望补血-200313

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　　事件
　　据3月12日新华社消息，国务院日前印发《关于授权和委托用地审批权的决定》（下称“文件”）。要在严格保护耕地、节约集约用地的前提下，进一步深化“放管服”改革，改革土地管理制度，赋予省级人民政府更大用地自主权。
　　点评
　　地方政府性基金收入有望增加。文件明确两项重要事项。首先，将原归属于国务院的永久基本农田以外的农用地转为建设用地审批事项授权到各省级人民政府批准；其次，开展永久基本农田转为建设用地试点，将相关审批事项委托部分省级人民政府批准。
　　从近年地方政府基金性收入的结构看，国有土地使用权出让金在全国政府性基金收入总额中占比持续高于75%，文件进一步赋予省级政府用地自主权，调整中央、地方收入分配比例，旨在缓解地方财政压力，地方政府基金性收入有望增加。
　　着眼政策端，2019年以来，中央对地方政府财政收入格外关注，多举保障地方政府资金充足。2019年3季度，国务院印发《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》，缓解部分地区增值税留抵退税压力，并通过后移消费税征收环节，增加地方政府收入。
　　此外，为对冲疫情对地方经济的短期冲击，缓解地方政府因纳税延期、降低公积金缴纳标准造成的财政压力，2020年2月财政部提前下达新增地方政府一般债务限额5580亿元。
　　文件直接利好建筑业，关注上游周期行业的配置价值。在疫情的短期影响下，政策“稳增长”的必要性提升，基建对经济的托底作用显现。文件赋予省级政府进一步的用地自主权，为基建项目、乃至新基建项目提供更多建筑用地，夯实基建“扩内需”，拉动建筑业景气度回暖。尽管当前外部环境变量较多，但内部需求稳步扩充，前2月上游周期商品的进口规模稳定上行。当前地产行业政策整体尚且难言放松，“大基建”或是拉动建筑业产业链的主要动力，关注上游周期行业的配置价值。
　　风险提示：外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动；主要工业原料价格超预期调整；下游需求低于预期。