东方证券-新能源汽车产业链行业：第330批新车公示现多款乘用车铁锂配套，产业复苏趋势明确-200313

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　　事件：3月12日，工信部对第330批《道路机动车辆生产企业及产品公告》进行公示，乘用车中再次出现多款磷酸铁锂电池配套。
　　核心观点
　　乘用车铁锂配套4款车型、5个型号，占比21.74%。3月12日，工信部公示了申报第330批《道路机动车辆生产企业及产品公告》。本次申报新能源汽车产品的共有64户企业的150个型号，其中新能源乘用车23个型号，新能源客车40个型号，新能源专用车87个型号。在乘用车方面，纯电动乘用车17个型号；插电混动乘用车6个型号。本次乘用车产品中出现5个型号的磷酸铁锂电池配套，分别是比亚迪汉EV（比亚迪配套）、北汽EU5（江苏时代配套）、奇瑞eQ1（国轩高科配套）、上汽荣威Ei5（捷新动力配套系统）和燕铃大猫（元齐新动力配套系统），全部为纯电动车，占乘用车总型号比例达到21.74%，较2月微升。
　　成本导向，新能源乘用车转向铁锂电池配套趋势明确。2019年以来的新能源汽车补贴大调整，导致单车平均补贴降幅高达70%。基于成本压力，新能源乘用车，尤其低端车型从三元电池转向铁锂电池是不错的选择。在价格方面，磷酸铁锂电池系统报价最低可到0.78元/Wh；三元电池系统报价0.9元/Wh，价差10-15%。价差主要体现在正极材料价格差异和PACK环节，三元正极价格12万元/吨以上，铁锂正极4.1万元/吨。此外，负极、隔膜和电解液性能要求也较三元低。以60KWh容量计算，铁锂电池较三元电池价格便宜7200元，重量带来的理论续航损失约35公里。这是车企转向铁锂配套的核心因素。
　　技术升级清除大容量障碍，铁锂电池高续航可期。磷酸铁锂电池能量密度弱势不仅体现在质量比上，也体现在体积比上。较低的体积能量密度使得乘用车上难以有足够空间放置大容量电池。而去年底比亚迪发布的刀片电池工艺使得电池体积能量密度可提升50%，比亚迪在旗下重磅车型汉EV上搭载了85KWh的磷酸铁锂电池，使得铁锂芯的乘用车续航突破600公里，对比之下，2018年某车型以74KWh铁锂电池仅获得410公里续航，技术升级带来的续航改善明显。我们认为铁锂电池成本优势+技术升级使得乘用车转换配套成为趋势，预计将有更多车型搭载铁锂电池出售。
　　投资建议与投资标的
　　2019年铁锂乘用车装机量约1.84GWh，截止2020年2月，累计超过30款在售车型搭载铁锂电池，本次目录中北汽EU5和荣威Ei5均为2019年热销车型，叠加比亚迪汉EV，上通五的五菱宏光和五菱荣光车型，今年乘用车铁锂电池装机规模有望大幅增长，预计将实现9.2GWh装机量，较2019年增量高达7.4GWh。我们认为随着更多车企加入铁锂阵营，铁锂产业链复苏趋势更加明确，产业链相关企业将由此获益，建议关注宁德时代(300750，未评级)、德方纳米(300769，未评级)、湘潭电化(002125，未评级)、中国宝安(000009，未评级)。
　　风险提示
　　铁锂装机量不达预期；三元电池降价超预期；高镍三元普及超预期