银河证券-环保公用/建材/钢铁/煤炭行业碳中和周报：政策不断加码，提升能源保供能力-211024

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核心观点水泥涨价幅度有所减缓，预计水泥价格继续维持高位。

本周全国水泥价格继续上涨，上涨幅度较上周有所减缓。

全国大部分地区能耗双控政策及限电生产情况没有放宽，加上煤炭价格高位，导致全国水泥价格维持上涨态势。

国家发展改革委发布的《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》中称，高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制。

水泥企业作为高能耗企业，预计未来生产成本将受到电价上涨的影响而继续攀升，支撑水泥价格继续维持高位水平。

成本线下移带动钢材价格下跌。

本周各地限产限电及错峰生产政策相继发布，但具体限产措施尚不明朗，整体供需继续走弱。

五大钢材品种周供应量环比下降，去库存速度减缓，消费量下降、需求不及预期，钢厂高炉开工仍较低迷。

成本端，本周铁矿石弱势下行，焦炭价格延续走稳，废钢价格小幅下调，钢厂生产成本线下移带动钢材价格普遍下跌，市场交易情绪偏弱。

近期政策调控加码，市场情绪受到较大影响。

动力煤期货连续暴跌，现货价格小幅回调，双焦情绪也受到一定程度影响。

我们判断，未来行业整体仍将处于紧平衡状态，待市场情绪释放完毕，四季度煤炭行业，尤其是焦煤、焦炭子板块，仍将回归基本面。

在全球供需紧平衡的大背景下，煤炭行业处于新周期的加速阶段，叠加近期多地区研究完善分时电价政策，电价机制改革不断推进，有利于煤炭行业获得更加广阔的发展空间。

多省市强力推进电改，电力运营商也将价值重塑。

发改委发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，标志着新一轮电价改革正式开启，中国电力市场化改革迈出重要一步。

目前已有江苏、云南等7个省市开展落实电价改革工作，广西也紧急发布通知将会把高耗能企业电价直接上浮50%进行结算，电力资源有望逐步回归商品属性，电力运营商也将价值重塑。

投资建议：环保公用：推荐中国电力（2380.HK），建议关注华能国际（600011.SH）、上海电力（600021.SH）、华润电力（0836.HK）、瀚蓝环境（600323.SH）、高能环境（603588.SH）、浙富控股（002266.SZ）、英科再生（688087.SH）。

建材：推荐华新水泥(600801.SH)、上峰水泥(000672.SZ)、中国巨石（600176.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、旗滨集团（601636.SH）、北新建材（000786.SZ）、科顺股份（300737.SZ）。

钢铁：推荐宝钢股份（600019.SH）、华菱钢铁（000932.SZ）、永兴材料（002756.SZ）、抚顺特钢（600399.SH）、中信特钢（000708.SZ）。

煤炭：推荐中国神华（601088.SH）、陕西煤业（601225.SH）、山西焦煤（000983.SZ）。

风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险，限产落地效果不及预期的风险；政策力度不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；CCER未能及时重启的风险；政策调控压力下煤价大幅下跌的风险。