中原证券-新三板报告：新三板市场概况与展望-200313

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　　内容简介:
　　新三板自2013年12月31日起是全国性的非上市股份有限公司股权交易平台，主要针对的是中小微型企业融资设立的场外交易市场。新三板市场有利于通过增加企业直接融资比重，改善融资结构，从而支持中小企业的发展；从宏观层面看，发达的场外交易市场将有助于消除单一层次资本市场的局限性，满足不同类型企业和企业在不同发展阶段的融资需要，促进我国多层次资本市场的形成。
　　截止2020年3月12日，新三板挂牌公司总量8792家，总股本5532.81亿股，流通股本3336.14亿股。其中创新层公司663家，占比7.54%，总股本886.82亿股；基础层8129家，占比92.46%，总股本4643.36亿股。从成交活跃度来看新三板远低于交易所市场：新三板的换手率0.08%，创新层0.11%，基础层0.07%，全部A股的换手率3.52%，其中创业板4.98%，中小板3.79%，科创板6.80%；从成交额看，新三板总成交额2.28亿元，创新层1.73亿元，基础层0.56亿元，全部A股8373亿元，创业板1669.85亿元，中小板2284.29亿元，科创板132.31亿元。从行业分布来看，新三板创新层公司主要集中在信息技术、工业和材料类行业，基础层公司主要分布于工业、信息技术和可选消费类行业。
　　2020年3月6日，证监会发布转板上市指导意见，本次改革过后，在精选层挂牌满一年的公司，若符合创业板或或科创板上市条件，可直接转板上市，无需证监会核准，避免了此前冗杂的先摘牌再辅导过程。本次转板机制的正式落地将真正意义上的实现主板与新三板的互联互通，在契合新三板市场各层级实现动态管理的同时，充分发挥其承上启下的作用。
　　新三板的发展在中国资本市场中扮演着承上启下的作用，我国在不断的推出改革政策激发新三板市场的活力、完善功能，但由于发展时间较短，仍存在短板和弊端。从国外经验来看，一个成熟的三板市场不仅是其他市场优质企业的孵化器，还由于门槛低、流动性强、监管宽松等自身优势而备受投资者的青睐，从而使得三板市场不仅成为主板市场过渡的跳板，自身也逐渐发展成为一个独具特色的成熟市场。我们可以借鉴学习发达国家的成熟经验和模式，促进新三板市场沿着健康有序的方向发展。
　　风险提示：相关政策变动