川财证券-关于2020年3月12日全球多国股市出现熔断的点评：疫情蔓延致使全球多国股市出现熔断-200313

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　　事件
　　疫情在全球范围内的进一步蔓延加剧了全球资本市场的恐慌情绪，3月12日，全球多个经济体股市出现熔断。除了美股市场出现了一周之内的第二次熔断以外，泰国、菲律宾、韩国、巴基斯坦、印尼、巴西和加拿大均出现罕见的熔断。截至3月12日收盘，美国三大股指全部跌入技术型熊市区间，标普500指数下跌9.51%，收于2480.71点；纳斯达克指数下跌9.43%，收于7201.80点；道琼斯工业指数下跌9.99%，收于21202.44点。欧洲市场出现史上最大单日跌幅。3月12日，欧洲stoxx600指数下跌11%；英国富时100指数下跌10.87%；德国DAX指数下跌12.24%，为1989年10月以来最大单日跌幅；法国CAC40指数下跌12.28%，为历史上的最大单日跌幅。
　　点评
　　全球疫情的进一步蔓延加剧了整体资本市场的动荡。截至3月12日，中国以外受疫情影响的国家和地区已达到117个，新冠肺炎确诊病例较3月11日增加6703例，累计达到44067例。疫情在全球范围内的进一步蔓延导致资本市场的多个领域出现较大波动。除全球股市基本出现同步回撤以外，黄金、石油和比特币均出现了下跌。3月12日，布油一度跌至32.52美元/桶，日内跌幅约9.14%；伦敦金跌至1576美元/盎司；比特币跌穿6000美元关口。
　　除疫情影响以外，3月12日欧洲央行未实施降息是加剧欧股市场下跌加剧的重要原因。3月12日，在欧洲央行公布利率决议后，欧洲股市开始加速下跌。与美联储以及央行均在常规会议之外实施紧急降息不同，3月12日的欧洲央行公布的利率决议维持了三大关键利率不变，未出现降息10个基点的市场预期。我们认为欧洲央行未实施预期中的降息一方面由于近来石油价格的不稳定加之欧洲本身利率较低，降息空间较为有限，另一方面则是因为现阶段的降息对于疫情带来的经济下行风险起到的作用较为有限。
　　由于全球疫情还处于进一步蔓延阶段，预计未来一段时间全球市场还将承压。由于现阶段欧美、中东以及亚太地区的韩国等地的疫情还处于加速蔓延阶段，现阶段经济的疲软以及未来经济的不确定进一步加大，市场的担忧情绪仍然会有所延续，预计未来一段时间全球股市还将承压。
　　全球市场已陷入技术性熊市，迟续时间和深度已超市场预期，给全球资本市场带来挑战。MSCI全球指数近两个月已下跌超过24%。自今年2月的最后一周到现在，在不满一个月的时间里，美股跌幅已经超过了1987年10月；另一方面，这次疫情短期内触发的回撤远高于之前几次疫情。若疫情的控制情况仍然不及预期，全球经济的下行风险和资本市场面临的挑战还将进一步加大。
　　风险提示：贸易保护主义的蔓延；经济增长不及预期；美联储政策超预期；全球范围内的黑天鹅事件。