华西证券-通信行业电源深度报告之一：电力基础设施，筑牢“新基建”底盘-200313

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　　1、电源系统作为数据中心、5G、新能源充电桩等新基建“底盘”，也将充分受益于新基建加速发展。
　　1）数据中心层面，传统数据中心电源方案UPS&HVDC各有优势，HVDC在超大型数据中心份额有望提升：大型数据中心将会是未来数据中心主流，传统数据中心UPS电源向大功率、模块化方向发展，备电加大电源市场需求。
　　HVDC凭借冗余度较低、负载率高、低能耗高、运行成本更低等优势，HVDC市场份额在超大型数据中心发展过程中有望提升，保守预计数据中心电源市场每年新增100亿左右。
　　2）5G基站能耗高、基站规模大，电源产品有望迎来“量价齐升”：5G基站功耗相较4G提升两倍以上，同时5G站址密度远超4G，电源产品单价有望“量价提升”，预计5G时期基站电源市场规模有望超过450亿。
　　2、投资建议
　　1）在数据中心电源领域，HVDC供电系统由于其建设和运营成本更低的特点在超大型数据中心中应用更为广泛。相关受益标的国内HVDC龙头中恒电气,以及国内≥20KVAUPS市场龙头科华恒盛。
　　2）在5G基建领域，基站侧电源改造方案包括直流拉远方案、智能锂电替换铅酸电池方案，相关受益标的包括中恒电气（直流拉远方案）、国轩高科、亿纬锂能（中国铁塔锂电池采购相关）。
　　传统通信电源厂商有望依靠自身客户及技术平台优势，在5G新基建扩大的市场容量中迎来新的增长机遇，相关受益标的包括新雷能（海外三星供货商及烽火、大唐供货商）等。
　　3、风险提示：全球疫情持续扩散带来订单不确定性影响及系统性风险；HVDC在数据中心领域应用不及预期；5G建设不及预期。