东吴证券-固收周报：本周股市大幅回调，关注可转债投资机会-200315

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　　报告摘要
　　本周可转债一级市场有10支可转债发行，总发行量73.21亿元，较上周增加2.90亿元；2支可转债偿还，总偿还量0.12亿元，较上周增加0.12亿元；净融资额73.09亿元，较上周增加2.78亿元。长期来看，目前可转债发行波动较大。
　　本周共有9家公司可转债有新进展，其中3家公司通过了董事会预案，3家公司通过了股东大会；1家公司通过发审委，为恒逸石化，行业属于化学纤维；2家公司通过了证监会核准，为东方时尚和久吾高科，行业属于汽车服务Ⅱ和环保工程及服务Ⅱ。
　　从股票指数走势来看，本周股票市场大幅回调，指数走势下跌，上证综指、沪深300、创业板指、中小板指和转债股指数分别下降4.85%、5.88%、7.40%、6.79%、4.61%；本周可转债指数走弱，上证转债、深证转债和中证转债指数本周跌幅分别为2.28%、3.09%、2.49%。
　　从申万行业指数的角度来看，本周各行业普跌，仅两个行业上涨，分别为通信、休闲服务，上涨幅度分别为2.63%、0.36%；跌幅最大的五个行业分别为纺织服装、有色金属、化工、医药生物、家用电器，下跌幅度分别为10.28%、9.31%、8.72%、7.56%、7.20%。
　　可转债存续债券中，银行业存量可转债余额最多，高达1,485.44亿元，其他行业则分布较为平均。除银行外存量可转债券余额最多的另外四个行业为化工、公用事业、电气设备和非银金融。从申万行业指数可知，本周电气设备、银行、公用事业和非银金融表现较差，化工表现很差，总体来看可转债本周表现较差。
　　从个券涨跌幅可以看出，可转债涨跌情况与级别相关性较差，本周延续上周低级别可转债变动幅度较大的特点；与股指表现类似，电气设备本周表现较好。从可转债正股涨跌幅排名可知，正股涨跌榜与可转债涨跌榜有一定重合，正股涨跌榜未延续上周涨跌情况。按可转债活跃度统计可知，本周市场最活跃的前五支可转债分别为尚荣转债、振德转债、通光转债、再升转债、英科转债。
　　股票价格已经超过转换平价的转债共计41支。
　　截至2020年3月13日，可转债的纯债溢价率中位数为27.19%，转股溢价率的中位数为19.31%，可转债整体股性较强。
　　本周可转债共转股41,123.29万股，其中通威转债本周转股数为24,507.67万股，占全部转股数的59.60%。从累计转股比例来看，截至2020年3月13日，利欧转债和圣达转债(退市)累计转股比例分别达98.56%和98.88%。
　　（1）股债联动，本周权益市场同样面临震荡下行的压力。这一压力进而传导到转债市场。债底的保护作用仍然有限，市场供需结构出现转换。（2）转债市场仍存在乐观指标，投资者打新积极性持续上升。（3）从宏观层面来看，央行定向降准等政策，为市场提供流动性支持。择券层面来看，风险逐步释放，但具体何时释放完毕，尚有待持续观察。应优先考虑政策带来的配置主线。
　　风险提示：关注股市波动风险。