中航证券-国防军工行业周报：军工乃是刚需，比较优势凸显-200315

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　　本周行情：
　　中证军工龙头指数（-3.46%），行业（申万）排名4/28；
　　上证综指（-4.85%），深证成指（-6.49%），创业板指（-7.40%）；
　　涨幅前五：保变电气（+27.14%）、南京熊猫（+20.12%）、*ST航通（+17.37%）、金信诺（+14.71%）、深南电路（+13.42%）；
　　跌幅前五：大立科技（-24.94%）、中广核技（-17.32%）、湘电股份（-16.45%）、高德红外（-15.92%）、北化股份（-15.83%）。
　　重要事件
　　3月9日，北斗三号的第29颗卫星成功发射，这是北斗三号全球导航卫星系统收官任务的倒数第二次发射，最后一次发射预计将在今年五月进行。
　　3月10日，中航沈飞公告，其子公司沈阳飞机工业（集团）有限公司捐赠人民币200万元，用于支持疫情防控工作。
　　3月10日，中船防务将持有的澄西扬州49%股权转让给中国船舶及中国船舶子公司中船澄西，交易总金额96,383.18万元。
　　3月11日，中航沈飞公告其子公司沈阳飞机工业（集团）有限公司累计获得各类政府补助合计38,464.96万元。
　　3月13日，内蒙一机公告，由中国铁路总公司向其子公司北创公司采购2000辆C70E型通用敞车，合同总金额合计73,500.00万元。
　　投资建议
　　疫情全球扩散态势之下，我国军工行业优势尤为凸显
　　全球疫情呈扩散态势，各国股市暴跌，军工行业本周涨幅第四，超额收益明显。同海外军工企业和国内其他行业相比，我国军工行业相对优势尤为凸显：
　　①我国军工行业的需求主要在国内；
　　②国内军工乃是刚需，需求端不会受疫情影响出现下滑；
　　③军工订单的生产和交付多集中于后半年，一季度停工停产影响不大；
　　④军改进入中后期，军品订单有望获得恢复性和补偿性增长，宏观经济下行压力不断增大，军工行业却是高度景气向上，同其余行业相比，愈加具有比较优势。
　　军工行业估值处于历史底部，核心资产显著低估。国防军工行业PE、PB均处于14年来极低分位。截止2020年3月13日，国防军工PE为62.35倍，处于2014年以来估值区间的4.84%分位；国防军工PB为2.58倍，处于2014年以来估值区间的11.04%分位。国防军工与创业板指、计算机和电子PE比值持续下行，分别位于5.22%分位、2.54%分位和4.16%分位。
　　风险提示
　　军改进度、订单释放进度低于预期，疫情持续时间存在不确定性。