新时代证券-宏观经济周度观察：如何理解当前形势下的稳就业-200314

《新时代证券-宏观经济周度观察：如何理解当前形势下的稳就业-200314（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《新时代证券-宏观经济周度观察：如何理解当前形势下的稳就业-200314（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　自2018年以来，经济增速一直存在下行压力，就业略滞后于经济，政策连续3年强调稳就业。同样是经济增速下行，对应的货币、财政、监管政策和外部环境等不完全相同，所面临的就业压力也不相同，我们分别回顾一下2018-2020年稳就业背后的经济形势：
　　（1）2018年宽货币、紧信用、强监管叠加贸易摩擦，民营企业融资困难，2018Q4开始就业压力明显增加。
　　（2）2019年宽货币、宽信用、从去杠杆到稳杠杆，企业融资环境改善，但“出口-制造业”链条受损，经济增速加速回落，2019年大部分时间就业都在承压。
　　（3）2020年新冠肺炎疫情在国内外扩散，从经济、产业链、海外风险传导等途径冲击国内就业，稳就业再迎挑战。
　　疫情给2020年经济增长目标制定带来挑战，但经济增速的底线是稳就业。由于疫情的爆发，经济增长的路径产生较大不确定性，给经济增长目标的制定带来挑战，不同的增长目标所对应的政策方向与力度也不同。根据中国政府网2020年3月12日报道，李总理提到“只要今年就业稳住了，经济增速高一点低一点都没什么了不起的”，这意味着2020年经济增速的底线就是稳就业。
　　从前两年经验来看，就业承压时，逆周期调节力度往往较大。2018年以来，稳就业优先级提高，2018年7月31日政治局会议将“稳就业”放在首要位置，2019年3月15日李克强在十三届全国人大二次会议在北京人民大会堂举行记者会上表示“财政和货币政策不管是减税、还是降低实际利率水平等，在很大程度上都是围绕着就业来进行的”，根据2020年3月12日中国政府网报道，李总理提到“稳就业仅靠一两个部门是不够的，所有相关部门在考虑全年工作的时候都要把稳就业放在重中之重的位置”。这表明，逆周期政策都是围绕稳就业进行的，考虑到疫情给稳就业带来挑战，未来财政、货币、产业政策力度可能加大。
　　风险提示：海外疫情全面扩散；国内疫情出现反复