东吴证券-利率债周报：数据公布多数较差，定向降准符合预期（2020年第9期）-200315

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　　观点
　　本周债市点评及债市策略：本周（指03.09-03.15，下同）债市周一（03.09）较上周五收益率下行10.75BP，10年期国债收益率收于2.5205%，周二收益率较周一收益率上行9.25BP，收于2.6130%，周三收益率较周二下行0.51BP，收于2.6079%，周四10年期国债收益率较周三收益率上行3BP，收于2.6379%，周五10年期国债收益率较周四上行3.8个BP，收于2.6759%。短端收益率在均值上较上周小幅回落，从趋势上看，本周短端收益率呈现先降后升的变化趋势，其原因预计与本周央行未进行公开市场操作相关。从数值上看，本周五1年期国债收益率收于1.9234%，较上周回升1.04BP，预计短端与海外疫情发酵衰退风险升温有关。长端方面，从数值上看，本周五10年期国债收益率收于2.6759%，较上周上行4.79BP。展望后期：海外疫情处于扩散期，风险升温使得避险情绪增加，对于安全资产的需求进一步提升，利好债券市场。美债收益率处于低位，中美利差较大，本国国债收益率在未来还存在一定的下行空间。
　　一、二级市场回顾：DR007上行17.16BP，R007上行15.4BP；SHIBOR隔夜利率为1.4140%，较上周上行5.2BP；SHIBOR1周为2.2520%，较上周上行21.7BP；SHIBOR2周为1.9930%，较上周上行8.1BP；SHIBOR3月为2.2020%，较上周下行5.6BP。本周（03.09-03.15）一级市场发行26只利率债，实际发行总额2576.50亿元，较上周减少了458.6亿元；总偿还量1082.90亿元，较上周增加了768.76亿元；净融资额1493.60亿元，较上周减少1227.36亿元。
　　本周宏观经济跟踪：上周房地产整体表现有所回升，汽车表现呈现回落状态，煤炭价格呈现回升态势。上周商品房成交面积有所回升。截至3月8日，周内30个大中城市商品房共成交167.80万平方米，较上上周增加32.82万平方米。上周国内乘用车市场零售同比增速有所回落。截至3月8日，市场日均零售1.63万台，同比增速为-51%，较前值有所回落。本周主要钢材价格涨跌互现，Myspic指数有所回升。本周较上周焦煤价格有所回升，动力煤价格有所回落，6大发电集团日均耗煤量较上周有所回升。截至3月12日，有色金属各品种价格有所回落。分品种来看，相比上周，锌价回落3.79%，铅价回落4.44%，铜价回落5.06%，铝价回落3.94%。
　　本周通胀观察：蔬菜价格涨跌互现。截至3月13日，农业部菜篮子批发价格指数收于135.16，较上周回落2.01%；山东蔬菜批发价格指数收于154.04，较上周回升5.95%。RJ/CRB商品价格指数有所回落，南华工业品价格指数有所回落，原油价格有所回落。
　　风险提示：海外疫情发酵，经济下行压力。