华创证券-房地产行业周报：国务院土地审批权下放，降准进一步释放流动性-200315

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　　投资要点：
　　房地产行业数据：上周（20/3/7-20/3/13）主流45城一手房成交378万平米，环比+16%；其中，一二线环比+12%、三四线环比+27%；3月截至上周一手房月成交同比-35%，较2月提升34pct，其中一二线同比-35%、三四线同比-34%，分别较2月+29pct和+46pct。上周14个重点城市二手房成交99万平米，环比+24%；3月截至上周累计成交同比-25%，较2月上升40pct。库存方面，受疫情持续影响，主流城市售楼处陆续开放，上周15城推盘112万方，环比+17%，对应周成交/推盘比为1.05倍，持平于1月的1.05倍、低于2月的2.12倍。截至上周末，15城可售面积8,422万平米，环比-0.1%；3个月移动平均去化月数为14.7个月，环比上升0.9个月，目前行业处于加库存阶段、但依然处于低库存阶段、并本轮加库存过程将较为纠结。目前疫情下推盘和销售低位恢复中。
　　主要政策新闻：央行宣布定向降准释放长期资金5,500亿；2月末广义货币(M2)余额同比增长9%。国务院将永久基本农田以外的农用地转为建设用地的审批权下放。住建部：由于疫情在办理行政许可上有困难的企业，统一将办理时间延期到7月31日。上海市住建委:要求市重大工程必须在3月底之前全面复工。深圳颁布支持房地产复工9条新规，重庆市、合肥市和株洲市公布对物业服务企业在疫情期间的优惠政策。山东：完善老旧小区节能改造，改扩建社区服务设施放宽容积率。安徽省统计局建议建立完善并逐步实施两孩家庭购房补贴等政策。宝鸡12日发布《宝鸡市住建行业坚决打赢新冠肺炎疫情防控阻击战稳企业稳民生稳发展若干措施》，不过12日晚间该文件已经被撤下。
　　公司动态跟踪：2月销售情况：招商蛇口2月销售面积11万平米（-71%），销售金额25亿元（-70%）；龙湖集团2月销售金额70亿元，销售面积43万平方米；首开股份1-2月累计实现签约面积22万平方米（+17%）；签约金额74亿元（+66%）。新城控股获准发行80亿元公司债券。招商蛇口成功发行了19亿元超短期融资券和20亿元中期票据。万科A获准发行90亿元公司债券。蓝光发展获准发行29亿元公司债券。大公国际资信评估提升蓝光发展的主体长期信用等级至AAA。绿地控股公布未来三年的具体回报规划。绿地已与广西自治区政府签署全面深化战略合作协议，拟五年内总投资1000亿元。中南建设本次增持计划实施完成，累计增持金额5,965万元。
　　一周板块回顾：板块表现方面，SW房地产指数下跌4.73%，沪深300指数下跌5.88%，相对收益为1.15%，板块表现强于大市，在28个板块排名中排第10位。个股表现方面，SW房地产板块涨跌幅排名前5位的房地产个股分别为：九龙山、同达创业、东方银星、中体产业、宝安地产，上周涨跌幅排名后5位的房地产个股分别为*ST新梅、鲁商置业、天津松江、深大通、宁波富达。
　　投资建议：本次肺炎疫情对全年销售形成一定负面影响，但近期政府逆周期调控力度进一步加大，中央财政与货币也更趋积极，地方“一城一策”密集接力，政策或将遵循“先供给后需求”的支持路径的判断，预计板块低估值将得到修复，同时全球降息潮再起、并力度加强，低利率环境下高股息优质房企和优质商业地产价值凸显。此外，我们认为本次疫情对物业管理行业将是一次行业价值的再认识，疏通过往的难点痛处，推动行业进入更广阔、更持续的黄金发展阶段。我们重申板块推荐评级，并优选优质房企和优质物管企业，推荐：1）住宅开发：融创中国、万科A、保利地产、金地集团、金科股份、旭辉控股、阳光城、中南建设、荣盛发展、蓝光发展、华夏幸福，建议关注：世茂房地产等；2）物业管理：招商积余、绿城服务、保利物业、新大正，建议关注：碧桂园服务、永升生活服务、新城悦服务等；3）商业地产：龙湖集团、大悦城、新城控股，建议关注：华润置地、宝龙地产等。
　　风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧