天风证券-环保工程及服务行业研究周报：市场流动性宽松+基建投资加码，关注低估值高成长环保标的-200315

《天风证券-环保工程及服务行业研究周报：市场流动性宽松+基建投资加码，关注低估值高成长环保标的-200315（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-环保工程及服务行业研究周报：市场流动性宽松+基建投资加码，关注低估值高成长环保标的-200315（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　2020年迎第二次降准，继续释放市场流动性
　　受疫情影响，2月金融数据低于预期，为促进实体经济恢复发展，支持小微和民营企业融资，中国人民银行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。
　　2020年初至今，央行通过多种方式加大基础货币净投放量，此次定向降准是1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点之后，2020年第二次降准。目前来看，尽管国内疫情控制效果明显，各地陆续开始复工，但海外疫情扩散对全球经济造成冲击，外需放缓或将冲击我国出口，经济增长压力仍然较大，预计宽松的货币政策仍将延续。
　　稳增长预期下，基建投资加码
　　经济增长压力下，由于出口和消费均受疫情影响较大，基建投资作为逆周期调节工具，成为政府保持经济稳增长的重要发力方向。专项债是地方政府发展基建投资重要的资金来源。截至2月底，中国财政部已提前下达新增地方专项债务限额1.22万亿元，各地实际发行新增专项债券9498亿元，占提前下达额度的78%。而2019年1-2月全国发行专项债券仅为3261亿元，2019年全年专项债发行2.59亿元。2020年中国专项债发行节奏明显提速，专项债占比大幅提升。我们对2020年1-2月发行的专项债资金投向进行统计，其中涉及水务工程、水环境治理等生态保护治理类项目约965亿元，占比10%；涉及市政工程的项目约1289亿元，占比约14%。环保与市政建设投资合计占比约24%。
　　关注低估值高成长的环保标的
　　污染防治作为“三大攻坚战”之一，是地方政府非常重视的基建投资方向。近期中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于构建现代环境治理体系的指导意见》，是今后5年环保体系化建设的纲领性文件，后续配套文件将逐步落地，新一轮环保政策周期启动。环保行业偏重资产，本质上是投资拉动收入业绩增长，投资性现金流流出转化为经营性现金流流入，利率宽松和流动性改善有助于降低企业融资成本，提高项目收益率。
　　建议关注具备高资产负债率+业绩增长确定性高的垃圾焚烧运营类公司，2020年是行业建设高峰期，融资需求旺盛，2021年业绩增长确定性高，相关标的有【瀚蓝环境】【伟明环保】【绿色动力】；同时建议关注国资背景或融资已在明显改善的工程类环保企业，融资改善将为企业项目拓展提供弹性，相关标的【碧水源】【博世科】【高能环境】。
　　风险提示：流动性宽松低于预期、稳基建政策落地低于预期、疫情对行业订单获取和执行影响大于预期、融资改善低于预期