方正证券-宏达电子-300726-业绩快速增长，看好公司钽电容器业务长期向好发展-200313

《方正证券-宏达电子-300726-业绩快速增长，看好公司钽电容器业务长期向好发展-200313（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正证券-宏达电子-300726-业绩快速增长，看好公司钽电容器业务长期向好发展-200313（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：
　　公司公告2019年年报，2019年全年公司实现营业收入8.44亿元，同比增长32.65%，实现归母净利润2.93亿元，同比增长31.39%，对应每股收益（稀释）0.73元。
　　点评：
　　1.2019年公司业绩快速增长，看好公司钽电容器业务长期向好发展。（1）报告期内，公司实现营业总收入8.44亿元，同比增长32.65%，主要受以下因素推动：①报告期内，公司钽电容器业务持续保持行业优势地位，较上年同期增长15.81%。②报告期内，公司不断拓展非钽电容产品市场，陶瓷电容器营收同比增长83.72%，微电路模块同比增长125.24%。（2）报告期内，公司归母净利润同比增长31.39%，非经常性损益对净利润的正向影响金额约5010.33万元，主要系公司持有交易性金融资产到期收到的投资收益4180.69万元、理财产品利息收益等增长所致。公司扣非后净利润同比增长12.82%，增速较上年降低0.82pct，主要为报告期内公司利息收入、政府补助及资产处置收益均有所下降。（3）报告期内，公司存货同比增长33.66%，主要系公司各个板块业务规模扩大，主要材料备库及发出商品增加所致。此外，公司预收款项同比大幅增长117.93%，或可表明公司在产及待产订单较为充足，生产能力释放。
　　2.经营活动现金流转正，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为0.82亿元（上年同期为-0.38亿元），同比增长316.26%，主要系报告期内公司产品销售收入增加，应收款项回款同步增加，应收票据到期收款增加所致。
　　3.核心逻辑：高可靠钽电容器业务有望受益于信息化建设进程稳步推进。据公司年报，多年来我国高可靠项目开支实现稳步上升，公司钽电容器业务有望长期受益。新兴产品应用领域催生业绩新增长点。非钽电容器业务前期市场推广取得成效，人工智能、虚拟现实、5G通信、电动汽车等新兴行业的兴起或将驱动公司民用电子元器件产品市场需求的放量。
　　4.盈利预测：给予公司“推荐”评级，我们对公司2020/21/22年的EPS预测分别为0.92/1.16/1.47元，对应2020/21/22年PE为32/25/20倍。
　　风险提示：高可靠项目开支不及预期；新产品研发不及预期；非钽电容器市场拓展不及预期；民品拓展不及预期