民生证券-军工行业周报：北斗三号即将组网，持续关注北斗产业链-200316

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　　行情回顾
　　本周沪深300指数下跌5.88%，国防军工板块下跌3.78%，军工板块跑赢沪深300指数2.10pct。从行业来看，在中信30个一级子行业中，军工行业排名第5位。
　　本周核心观点
　　短期观点：本周受全球疫情加剧影响，全球风险资产出现大幅下跌，军工板块下跌3.78%，但仍跑赢沪深300指数2.1pct。受北斗三号卫星发射催化，北斗领域个股涨幅较好，沈飞、机电等军工核心资产同样跑赢板块。短期我们认为可以关注景气上行个股。
　　长期观点：我们认为军工板块中长期有望获得超额收益，坚定看好“成长+改革”逻辑：成长方面，①2019年我国军费预算增速为7.5%，且近年来增速保持稳定；②《新时代的中国国防》披露，2017年我国装备费占军费的比例上升至41.1%，武器装备采购投入增加；③从已披露的部分军工上市公司业绩快报看，军工行业业绩保持稳定增长，行业基本面持续向好。改革方面，①央企混改不断推动，目前南北船战略性重组已经完成，未来军工资产证券化率有望持续提升；②国务院颁布最新的央企上市公司股权激励政策，后续相关公司股权激励计划值得期待；③军品定价机制改革落地有望改善行业生产效率。
　　本周事件点评
　　北斗三号即将组网，持续关注北斗产业链。3月9日晚，北斗三号系统第54颗卫星成功发射，该卫星为地球静止轨道卫星，也是北斗三号系统的倒数第二颗卫星。预计最后一个卫星将于5月发射，届时北斗三号系统将完成组网，实现从区域到全球的跨越。北斗导航系统包括空间段、地面段和用户段三部分。空间段由若干颗地球静止轨道卫星、倾斜地球同步轨道卫星和中圆地球轨道卫星等组成。地面段包括主控站、时间同步/注入站和监测站等若干地面站，以及星间链路运行管理设施。用户段包括北斗及兼容其他卫星导航系统的芯片、模块、天线等基础产品，以及终端设备、应用系统与应用服务等。随着北斗三号组网，北斗全球服务将逐步展开，北斗产业链市场规模有望快速增长，建议持续关注产业链投资机会。
　　建议关注
　　①受益于主战装备进入批量生产阶段的核心主机厂：中直股份、中航沈飞、中航飞机、内蒙一机；②保持稳定增长的军工上游电子元器件厂商：中航光电、航天电器、火炬电子、鸿远电子；③国防信息化核心标的：景嘉微、亚光科技；④业绩实现快速增长的材料领域厂商：光威复材、钢研高纳、菲利华；⑤受益于国企改革带来的资产注入预期提升的标的：四创电子；⑥太空互联网迎来发展机遇：中国卫通、中国卫星。
　　本周组合：火炬电子、航天发展、景嘉微、中航沈飞、海格通信
　　风险提示：
　　武器装备列装低于预期；科研院所改革不达预期