招商期货-国债期货策略周报-200315

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　　本周国债期货冲高回落，强弱分布看，TF>TS> T;主力合约周成交量方面，T国债期货主力合约成交量增34.55%，TF国债期货主力成交量增13.37%,TS国债期货主力成交增0.98%。3月16日开始，03合约到期，12合约开始挂牌。
　　央行本周公开市场无操作，无逆回购到期。银行质押回购利率方面，隔夜利率自1.3634%升至1.4064%，7天期自1.8928%升至2.0644%，1月期自2.0555%升2.1540至%，3月期自2.1953降至2.15%。央行继续暂停逆回购以及降准释放中长期流动性导致短期利率上升，中长期利率继续偏低。
　　美国国债方收益率快速下行，3个月国债收益率自0.45%降至0.28%，1年期国债收益率自0.39%降至0.38%，10年期国债收益率自0.74%降至0.31%后回升至0.94%，30年期国债收益率自1.12%降至0.99%后回升至1.56%，盘中继续刷新历史新低。中债国债到期收益率走低后回升，1年期自1.9130%升至1.9234%,3年期自2.2265%升至2.2572%，5年期自2.4575升至2.5381%，10年期自2.6231%升至2.6759%，30年期自3.3061降至3.3002%，其中均为走低后回升，10年期收益率盘中跌至2016年低点2.6%。
　　国债期货持仓量方面，TS持仓14038手，TF持仓29453手，T持仓80370手，T继续获得资金增仓，其他两个品种资金小幅减仓。国债期货合约当季价格与下季的价差变化不大。TF主力-下季自维持在0.37，T主力-下季维持在0.405，TS当季-下季自0.2降至0.19。
　　国债期货主力合约CTD券基差方面，截至3月6日，TS基差自0.3587升至0.3924，TF基差自1.1851跌至0.6422，T基差自1.0038跌至0.8309。
　　为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。
　　外围金融市场暴跌之后，在各国的货政策刺激以及卖空限制下，短期迎来报复性反弹，美中长期国债收益率创新低也出现大幅反弹迹象，国内降准预期落地，价格上基本得到反应，目前市场预期3月16日MLF利率会下调从而带动本月LPR利率的下降，短期利好兑现之后国债期货转入强势震荡格局概率较大，如果国债高开则观望为主，如果T2006回落至100.7附近可以尝试做多。套利方面近期无明显机会，建议观望。
　　交易策略：
　　1、套利策略：观望。
　　2、单边策略：100.7附近逢低建立T2006多。。