华创证券-建筑装饰行业周报：用地审批权下放利好项目建设，审批投资验证基建成长逻辑-200315

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　　上周回顾：1）2月CPI同比+5.20%,前值为5.40%，2月PPI同比-0.40%，前值为0.10%；2）2月M0同比+10.90%，前值为+6.60%；3）2月M1同比+4.80%，前值为0；4）2月M2同比+8.80%，前值为+8.40%；5）2月社会融资规模8554亿元，前值为50700亿元；6）中国人民银行对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，以上定向降准共释放长期资金5500亿元。
　　本周观点：用地审批权下放，基建审批投资持续放量。3月12日，国务院发布《关于授权和委托用地审批权的决定》，将下放永久基本农田以外的农用地转为建设用地的审批权力至省、自治区、直辖市人民政府，同时试点将永久基本农田转为建设用地和国务院批准土地征收审批事项委托部分省、自治区、直辖市人民政府，首批试点省份为北京、天津、上海、江苏、浙江、安徽、广东、重庆等八个省市，试点期限1年。用地审批权下放有望加快基建项目施工速度。文件出台前，铁路、公路或配套设施等项目建设占用基本农田需要层层上报至国务院，审批后才可以继续动工，审批权下方后，地方政府拥有更大的自主权，不仅有利于项目推进，也有望带动更多的重大项目投资。另外，基建审批继续放量，本周审批总投资1.09万亿，其中电热气水821亿、交运仓储4267亿、水利环境公共5833亿。分地区看，新增交运投资主要来自广西和安徽，占比各为41%、18%，新增环境投资中四川、安徽占比超10%，多省份额超5%，与之前相比，本周申报地区明显增多。截至3月15日，2020年累计审批超4万亿，累计同比超40%。
　　重点推荐鸿路钢构。公司2019年实现营收107.46亿元，同比+36.46%；营业利润6.13亿元，同比+81.77%；归母净利润5.39亿元，同比+29.57%；业绩表现超预期。我们估计公司全年钢构加工产量约224万吨，同比+56%，目前产能在300万吨左右，2021年有望超400万吨，规模优势显著。我们认为，下游需求平稳增长利好产能释放，满产后公司可通过调整订单结构提高单吨盈利水平。另外，公司聚焦加工制造业务，ROE仍有提升空间，政府补助中长期内尚可持续。公司的规模优势以及管理能力构成了钢构龙头的壁垒，2020年对应PE仅13.5倍，目标估值12-15倍，目标价13.56-16.95元。
　　个股推荐：推荐钢构加工龙头鸿路钢构，受益基建加速的中国铁建、中国中铁、苏交科、中设集团，以及东珠生态和精工钢构；持续关注金螳螂，以及中国建筑、中国交建等基建央企。
　　市场回顾：
　　1)行业：本周大盘下跌4.85%，创业板下跌7.40%，建筑行业下跌4.96%，在整个市场中表现居中；子行业全部下跌，跌幅前五为化学工程（-9.09%）、路桥施工（-6.94%）、国际工程（-6.93%）、房屋建设（-6.64%）、装饰（-5.67%）。
　　2)个股：本周共18只股票上涨，整体表现劣于上周，涨幅前五的公司分别为亚厦股份（17.59%）、诚邦股份（13.06%）、美尚生态（9.55%）、华铁应急（6.57%）、亚泰国际（5.14%）；跌幅前五的公司分别为宏润建设（-25.48%）、龙建股份（-19.09%）、中达安（-16.02%）、宁波建工（-14.72%）、海油工程（-14.45%）。月度来看共87只股票上涨，年初至今共45只股票上涨。
　　3)资金面跟踪：从债券利率看，建筑行业AAA利差为85.51 bp，AA+利差为136.61 bp，AA利差为391.16bp，环比各-1.70 /-2.62 /+0.54个bp。
　　4)其他：本周共5家公司发生大宗交易，8家公司发生重要股东增减持。
　　风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。