华泰期货-甲醇周报：原油大跌背景下，甲醇继续下探测试煤头减产线-200316

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　　一、西北补跌仍慢
　　（1）内蒙北线回落20至1570，回落速度仍慢，出货一般，关注下方成本支撑或是西北调价偏慢原因；山东河北等地成交仍一般，下游缓慢复工。（2）目前煤头及气头已到减产支撑线，关注何时吸引额外减产调整。
　　二、港口总库存延续上升，关注罐容压力；原油下跌继续打压能化风险情绪
　　（1）原油再度下挫，压制能化板块风险情绪。本周卓创港口总库存110.1万吨（+3.9万吨），延续累积，后续到港压力仍大，江苏面临罐容压力。
　　平衡表展望：
　　3-4月平衡表预估延续小幅累库，驱动仍偏弱，累库地区偏向于港口，格局逐步转为港口弱内地强；叠加原油大跌背景打压烯烃，从而传导至MTO检修的延长可能，更进一步压制甲醇需求。而目前估值亦低，历史回顾减产线明显，价格短期受情绪波动打压下破成本，但西北难以长期破成本线。
　　策略建议：（1）单边：短期受风险情绪下挫，长期看在MTO顶及煤头减产底之间盘整。（2）跨品种：观望，3-4月平衡表预估MA/PP库存比值小幅反弹，MA/PE库存比值反弹幅度更明显，对应MTO价差反弹（3）基差及跨期：伊朗疫情实际影响甲醇供应前，主要是推升远端预期，近端仍受库存累积压制，因此仍偏向于做空基差及做空跨期。
　　风险：全球风险情绪的波动；传统下游实际复工速率；煤头低利润背景下的煤头甲醇负荷调整情况；伊朗疫情对当地化工装置的潜在影响；中国基建投资逆周期调节力度。