南华期货-镍＆不锈钢周报：现货市场弱势，空头思路为主-200309

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　　宏观：受新冠肺炎疫情影响，2月中国官方和财新制造业PMI双双大幅回落。而且疫情在海外加速扩散，海外新增确诊病例已经连续9日超过中国。为了对冲疫情对经济的影响，美联储宣布紧急降息，中国疫情逐步缓解，而且各地也在稳步推进复工。但是，当前海外疫情仍在持续蔓延，市场情绪维持谨慎。
　　供给：镍铁供应依旧宽松，不锈钢供给充足，2月300系产量环比增长，远超预期，远预期2月将减产。
　　需求：镍下游300系不锈钢产量环比增长增长4.6%，同比增加1%，需求尚可。但不锈钢下游较差，预计2月需求减少20%以上。目前不锈钢下游需求正在逐渐恢复。
　　库存：镍交易所库存减少928吨至23.6万吨，上期所库存减少，国外库存增加，镍库存高整体中性偏高。无锡佛山，300系不锈钢库存不断创历史新高，库存压力明显，压制不锈钢上涨空间。
　　技术：技术上镍呈现震荡走势，不锈钢破位，空头势头明显。
　　镍观点：海外疫情扩散偏空思路周末海外新冠疫情扩散，风险资产原油暴跌逾8%，美债收益率创新低，避险情绪浓厚。镍基本面方面，本周菲律宾中品位镍矿下跌，1.5品位价格从340元/吨下跌至300元/吨左右，将带动镍铁成本下移，或打开镍铁下跌空间。现在镍不锈钢产业链形成负反馈，基本面较差。本周高镍铁成交价小幅下调至920元/镍点，不锈钢厂镍铁询价目前仍维持到厂900-910元，钢厂打压原料价格，高镍铁市场仍较为弱势。NI2006相对于高镍铁价差约10000元左右，NI2006升水较多，升水有收窄需求。NI2006与高镍铁的价差过大制约沪镍上涨。操作上建议偏空操作。
　　不锈钢观点：2月300系产量超预期增长，据Mysteel，2月国内300系产量96.3万吨，环比增加3.7%，大大超出市场预期，原来预期由于疫情不锈钢下游开工较差，不锈钢厂会主动减产，2月产量环比应下降。上周青山系冷轧热轧期货盘价再次下跌200元，热轧大板12500元/吨，冷轧12900元/吨，节后累计下跌800元/吨；佛山304/2B毛边下跌300-350元，低价资源12550-12600元，折盘面12720-12770元，SS2006贴水现货较少。锡佛两地300系天量库存压制不锈钢价格上涨。成本方面，按高镍铁价格920元/镍点，冷轧可变成本约12700元/吨，冷轧利润不高，但热轧仍有一定的利润，热轧可变成本在12200元/吨。操作上，建议偏空思路。