联储证券-周策略-200316

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　　策略分析
　　上周回顾:外围巨幅波动, A股稍显抗跌
　　上周两市大幅下挫,沪指、深成指、创业板指分别跌4.85%、6.49%、7.40% ,其中多数源于外围恐慌暴跌致使外资流出A股,相比于原油、美股的超20%跌幅、波动率, A股抗跌明显。.上周板块行业普跌，上涨的板块仅占3% ,包括光纤、特高压;跌幅居前的为疫苗、口罩、油服类。外部巨幅波动的导火索为疫情扩散,本质为经济预期下滑弓发流动性恐慌,原油则更多为份额争夺。A股受连累一是情绪传导致资金流出A股避险,二是影响出口拖累经济。
　　本月重点及对应逻辑:相对好一些,但重点仍在国内
　　1.外围扰动减少,富时罗素将增持A股。美股过去- -周的大波动、- -周两次熔断,这种情形巴菲特都未见过。极端情形在美国强力重视抗疫、增加流动性后再次出现的机率将大幅减少,根上原因疫情并非经济危机。韩国、日本已将疫情明显控制。富时罗素提升A股比重至25%将于本周五收盘后生效,带来被动资金40亿美元。情绪面扰动降低加资金流入,外部因素有望大幅好转。
　　2、降准落地，力度却有限:复工提速,资金加速回流实体。上周五A股强势源自降准推动，属于预期范围内,且定向释放的5500亿资金量表明非大水漫灌。引起短期资金面偏紧的因素为实体吸纳的资金增多,复工得到实质推进,利好实体经济,A股短痛长多。政策面e进入观察期,为市场造"题材”的机会减少。
　　3、市场降频、资金开始评测企业盈利影响。随着市场大涨大跌,杠杆快钱、"打酱油”路过的钱基本清退,疫情趋于结束,市场将回归基本面，结合宏观高频数据、企业调研、财报数据等评估疫情影响,扰动还是中伤？节前景气行业能否延续景气？个股估值与盈利的匹配度？建议投资者不着急上仓位，缓一缓、等-等均不为过。
　　机会展望
　　权益类资产4-5成仓,反弹减仓、控仓位。科技有反抽需要，消费受益疫后重建。
　　1.优质科技股、特斯拉主线在反抽中做减法。两条主线短期调整幅度、时间跨度较充分,结合.上文策略分析,短期有利,但中期谨慎。若出现反弹,建议去除基本面竞争壁垒低的个股,保留龙头。优质科技股的逻辑: 5G逐渐商用,传导路径为前期通信设备铺路,芯片运用暴增,电子换机潮,传媒、游戏、数据处理、下游应用兴起。国家引入特斯拉类似引入iPhone链条,目的打造新能源汽车产业链的国家竞争优势。加之今年新能源汽车补贴不退坡催化。外围疫情扩散对照中国积极复工将强化中国制造的竞争优势。
　　2.消费类行业龙头将受益消费刺激政策，但短期难表现,可逢低做配置。目前除消费行业外均步入正常化,由于;习惯改变、谨慎心理影响,消费业恢复仍需时间。海南重振旅游业、各地推出消费券、官员带头消费等,均意在刺激消费。在未出现明显消费回暖前,板块较难持续表现,建议从配置角度逢低吸纳。
　　3、验证看我们3月初制定的策略、仓位均得当，即:强调3月为波动期，易发生拐点,实际操作重在聚焦而非扩散;控制风险为先,进而留意机会。