西部证券-交运行业周报：民航减负政策加码，2月快递业务量同增0.2%-200315

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　　核心结论
　　行情回顾：本周沪深300指数环比下跌5.88%，申万交通运输指数环比下跌2.89%。各板块中，仅有航运板块涨幅为7.20%，其余板块涨幅由高到低分别为航空-0.98%/公交-2.01%/公路-2.94%/港口-3.15%/铁路-4.02%物流-4.96%/机场-5.52%。
　　行业聚焦：1）2月航空旅客运输量同比下降84.5%，1-2月民航全行业亏损175.8亿元；2）民航局减负政策加码，包括政府管理的机场、空管、航油等收费项目适当降低收费标准等；3）2月份全国快递服务企业业务量完成27.7亿件，同比增长0.2%；业务收入完成364.4亿元，同比增长4.1%。
　　行业观点：
　　航空：民航业获得多项政策扶持，叠加近期OPEC+减产谈判破裂引发油价大跌，有利于减轻航企现金流和运营成本压力。行业需求最差期或已过，疫情后被压制延后的需求将反弹，同时供给继续偏紧，行业集中整合有望加速，带来较大的票价和业绩弹性，航司盈利能力将得到显著改善。建议关注中国国航（601111.SH）、吉祥航空（603885.SH）和春秋航空（601021.SH）。
　　机场：短期数据受到新冠疫情扰动，预计一季度业务量增速将大幅下降。疫情中受冲击较大的二三线机场远程航线可能恢复较慢，这将进一步提升北上广作为国际枢纽的地位，国际及地区和中转旅客量都有望持续提升。中长期我们继续看好免税业务的发展潜力。建议关注上海机场（600009.SH）和白云机场（600004.SH）。
　　快递：疫情下，居民网购生活必需品保持高频态势，支撑快递需求。伴随派送端复工，预计3月起件量将逐月提升。近期政府陆续出台免收增值税、通行费暂免、减免社保等政策利好快递公司成本端，但考虑疫情对件量影响，一季度业绩或有冲击，政策利好可能需要到二季度才能反映。建议关注顺丰控股（002352.SZ）、中通快递（ZTO.N）和圆通速递（600233.SH）。
　　航运：各行业开工复产，需求有望恢复，继续受益美油出口增长；供给端，疫情影响下新船交付、部分船舶安装脱硫塔的进度和工期可能延迟，同时近期原油远期升水有望带动储油需求。预计油运Q2淡季不淡，运价也将迎来修复。建议关注招商轮船（601872.SH）和中远海能（600026.SH）。
　　公路：今年行业历经收费新规及新冠疫情影响，对上市公路业绩有所冲击。后续或有相关配套保障政策补贴上市公司，中长期价值影响不大。建议关注宁沪高速（600377.SH）。
　　风险提示：1）油汇大幅波动；2）新冠疫情加重；3）经济增速低于预期等。