广发期货-金融期货策略周报：本轮美股大跌与次贷危机时的差异-200316

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　　本周要点：
　　当前的金融市场情况与次贷危机有一定不同。首先，2019年以来美联储已经降息了四次，包括前段时间50BP的意外降息，且市场预计3月份降息的概率已经飙升至100%。这与次贷危机时的背景有很大的不同。其次，房地产市场依旧健康，美国房价仍在上行通道中。第三，市场流动性充足，银行杠杆率较低，大范围抛售风险资产概率较低。第四，银行整体信贷保持稳定。第五，市场对金融行业担忧较小。近一个月以来金融行业CDS的报价不涨反跌，反映出市场对目前金融行业的担忧较小。整体上，从金融市场和金融行业来看，目前资产价格波动演变为经济危机的基础尚需进一步确认。
　　当前环境下需要关注两个方面的问题。一方面，资产价格下跌一般会通过消费和投资两个方面向实体经济传导，而产生这种影响的背景是资产价格下跌有一定的持续性。另一方面，美国可能正处于衰退前期，即便不考虑疫情的影响；而疫情的发生，可能会加快衰退的节奏。
　　策略要点：
　　股指：
　　美联储再次降息0-0.25%区间，美股股指期货大跌，病毒的影响或超预期，期指方面，暂且观望。期权方面，持有买入3月份执行价4100点看涨期权，同时卖出3月份执行价4200点看涨期权，构建头寸1比2的看涨期权比率价差期权组合，策略暂且持有到期。
　　国债：
　　整体上，海外疫情扩散，引发全球经济的下行压力，避险情绪升温，以及我国经济的下行压力、货币政策的边际宽松，美联储再次降息等皆对期债形成支撑，不过也需关注逆周期持续推进、海外疫情逐步得到控制后，市场风险偏好的回升，建议短期观望为主，密切本周公布的主要经济数据以及LPR。