国都期货-甲醇期货周报：基本面弱势不改但存有成本支撑，甲醇弱势调整-200316

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　　主要观点
　　行情回顾。上周周一，甲醇期货主力合约MA005随油价跌停开盘，周二低开高走，日内波动逾150个点，周三、周四再度弱势下探，周五低开后弱势下滑，触及1800一线后再度反弹，午后短线大幅拉涨50个点后部分回落，后维持震荡。
　　基本面分析。供给端：上周，煤头装置利润于盈亏平衡点附近波动，部分装置出现亏损，气头装置因成本提升继续下滑。各地区生产企业周内开工率稳步提升至年内高位水平，山东、西北、西南地区均有不同程度上涨，区域内供应有所提升。就季节性趋势而言，甲醇装置一般于3月份逐步开启检修，但今年受疫情影响，节后开工出现大幅下滑，后于2月中旬逐步恢复，检修季的开启或有延迟，但目前部分企业出现亏损，不排除有计划外提前检修的情况。海外装置目前运行平稳，预计3-4月进口有所回升。目前伊朗甲醇生产尚未受到疫情影响，但若疫情蔓延最终迫使其停工停产，国内进口仍面临风险。
　　需求端上：上周，传统下游开工继续恢复，但均大幅低于往年同期，整体恢复较慢。烯烃端开工稳中小降。3-4月为烯烃端的检修季，浙江兴兴目前仍在检修中，阳煤恒通与神华榆林亦有检修计划。整体需求回暖节奏依然不及供给。
　　库存端上：上周，随着下游的逐步恢复，内地库存小幅续降，处于年内中位水平。港口库存因浙江兴兴开启检修，需求弱势下连增五周，续创年内新高。因目前，伊朗、马来西亚等海外装置均已恢复，预计3-4月份进口压力不减；但若伊朗疫情蔓延最终致使甲醇生产受限，国内或面临进口缺口。此外，需要注意的是，当前国内呈现内地强而港口弱的格局，若两地价差持续走扩，不排除再度出现港口货源回流至内地的情况，从而令内地价格承压。
　　基差分析。截至3月13日，江苏港口与活跃合约基差为-35。周内基差偏弱运行，现货持续贴水期货，令期价承压，周后期基差略有走强，对期价形成支撑。
　　后市展望与策略建议。就甲醇自身基本面情况而言，随着国内疫情的逐步好转，甲醇生产企业开工率继续回升至年内高位水平，主产区供应继续增加。传统下游目前开工均大幅低于往年同期，整体恢复较慢。3-4月为烯烃端的检修季，同时，油价下行亦对MTO装置的复工带来压力，需求端偏弱运行。因此，目前整体需求回暖节奏依然不及供给，国内持续供过于求的基本面格局。目前，伊朗、马来西亚等海外装置均已恢复，预计3-4月份进口压力不减，港口或维持累库节奏，若与内地价差持续走扩，不排除再度出现港口货源回流至内地令内地价格承压的情况。当前现货持续贴水期货，远月持续升水近月，均对期价形成利空，海外疫情的蔓延令油价承压亦对甲醇形成拖累，但下方成本支撑较强，目前部分甲醇企业出现亏损，后续不排除出现计划外提前检修的情况。因此，短期内预计期价以弱势调整为主，暂看1800附近支撑。后续继续关注国际油价走势、国内甲醇装置受低价影响是否开启检修以及伊朗疫情的持续蔓延对进口的影响。