华金证券-电子元器件行业周报2020年第11周：苹果关闭大中华区以外所有门店，消费电子需求端收缩恐加剧-200315

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　　投资要点
　　疫情影响全球宏观经济科技板块走势弱于大市：2020年第11周申万电子行业一级指数下跌6.6%，跑输沪深300指数0.7个百分点，在28个申万行业一级指数中位列第18。新冠疫情持续蔓延影响全球宏观经济，海外及A股市场均受挫，香港、美国和台湾科技板块跌幅较大。
　　苹果关闭中华区以外门店需求端下滑或再超预期：苹果3月14日宣布关闭大中华区以外所有门店至3月27日，从产业链消息看，包括苹果、华为在内的智能终端品牌商不同程度的有缩减产品订单的预期。新冠疫情爆发以来，第三方机构已二次下调手机出货量预测，而海外疫情持续恶化，需求下滑恐再超预期。供给端方面，鸿海复工进展超预期，随着国内产业链恢复生产，供给将明显增加，未来需求端变动成为消费电子板块最核心的影响因素。
　　大基金二期有望开始实质性投资半导体行业进入新周期：据中国证券报报道，大基金二期有望3月底开始实质性投资。大基金二期相比一期资金规模更大，未来将加大对半导体设备、材料等项目的投资，填补一期的投资空白，推进半导体全产业链的国产替代。另一方面，包括中芯国际、长电科技等多个半导体扩产项目陆续开展。产业资金支持叠加产能扩建，国内半导体行业或进入新周期。
　　Mini / Micro LED行业新动态量产进程持续推进：利亚德公布与晶元光电合作进展，正式签署《关于Mini LED和Micro LED显示项目合作投资协议》，预计2022年将达产。三星将晶元光电纳入Micro LED供应商，或将向消费市场投放Micro LED电视，TCL表示Mini LED是今年的“重头戏”。终端品牌厂商的市场尝试加速Mini/Micro LED量产进程，今年下半年产业链有望迎来机会。
　　投资建议：本周投资建议保持“同步大市-B”评级，新冠疫情影响全球宏观经济，市场供需不确定性加剧，当前企业面临较大经营压力，建议谨慎对待Q1乃至H1行业下行风险。终端产品方面，机会在下半年，5G手机和可穿戴设备是关注重点。半导体方面，行业有见底回升预期，国内半导体或进入新一轮扩产周期。显示面板方面，关注Mini / Micro LED相关机会。优先推荐估值较低且业绩有反转预期的板块，包括安防监控和LED，智能终端和半导体短期以选择确定较高的个股为主。个股推荐标的为立讯精密（002475）、通富微电（002156）、全志科技（300458）、海康威视（002415）和奥拓电子（002587）。
　　风险提示：疫情持续发酵影响宏观经济及产业链供应；5G带来的终端需求增长速度不及预期或者需求释放时间晚于预期；国产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险；技术开发演进速度不及预期。