安信证券-建筑行业：农用地审批权下沉，普惠金融定向降准落地-200315

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　　核心观点：
　　■行业及政策动态：
　　1) 2020年3月11日，央行，2月社会融资规模增量为8554亿元，比上年同期少1111亿元；前两个月社会融资规模增量累计为5.92万亿元，比上年同期多2717亿元。2月新增人民币贷款9057亿元；前2个月新增人民币贷款4.24万亿元，同比多增1308亿元。
　　2）2020年3月12日，中国政府网，国务院发布《关于授权和委托用地审批权的决定》：将国务院可以授权的永久基本农田以外的农用地转为建设用地审批事项授权各省、自治区、直辖市人民政府批准；首批试点省份为北京、天津、上海、江苏、浙江、安徽、广东、重庆，试点期限1年，具体实施方案由试点省份人民政府制订并报自然资源部备案。
　　■本周行情回顾
　　本周（3.9-3.13）建筑行业（申万建筑装饰指数）涨幅为-4.96%（HS300为-5.88%）。本周行业涨幅前5为东湖高新（+26.84%）、亚厦股份（+17.59%）、诚邦股份（+13.06%）、美尚生态（+9.55%）、永福股份（+5.40%）；本周行业跌幅前5为宏润建设（-25.48%）、交建股份（-19.71%）、龙建股份（-19.09%）、中达安（-16.02%）、宁波建工（-14.72%）。
　　从行业整体市盈率来看，至3月13日建筑装饰行业市盈率（TTM，指数均值整体法）为9.50倍，较上周有所下滑，与去年同期相比行业市盈率下滑幅度接近20%，接近2014年8月水平。行业市净率（MRQ）为1.00，较上周也有所下滑。当前行业市盈率（TTM）最低前5为中国建筑（5.49）、葛洲坝（5.97）、中材国际（6.87）、中国中铁（7.01）、中国交建（7.21）；市净率（MRQ）最低前5为中国中铁（0.76）、中国电建（0.76）、中国交建（0.77）、中国中冶（0.78）、隧道股份（0.85）。
　　本周建筑行业指数（SW）周涨幅-4.96%，由上周上涨+9.26%转为下滑，强于深证成指（-6.49%）、沪深300（-5.88%）本周表现，弱于上证综指（-4.85%）本周表现，周涨幅在SW 28个一级行业中排于第12位。本周建筑行业录得上涨公司较上周大幅减少，共16家公司录得上涨，数量占比13%；本周涨幅超过行业指数涨幅（-4.96%）的公司数量为4家，占比3%,本周建筑行业周涨幅超过行业涨幅的公司家数较上周也大幅减少，行业排名较上周（第4位）滑落8个名次，涨幅位居SW各一级行业中的第12位。
　　从本周涨幅结构来看，本周涨幅排名靠前标的以园林工程板块、装修装饰和部分基础建设板块为主。其中园林工程板块的诚邦股份（+13.06%）、美尚生态（+9.55%）、棕榈股份（+5.12%）和东珠生态（+4.41%）本周涨幅均超过4%；装修装饰板块的亚厦股份（+17.59%）和亚泰国际（+5.14%）本周涨幅位居行业前10；此外，基础电力建设板块的东湖高新（+26.84%）、永福股份（+5.40%）本周涨幅均位居行业前列。
　　投资建议
　　重点推荐
　　1)基建补短板任务主要承担力量、“一带一路”相关受益标的、估值及信用优势显著、在铁路、公路、水利、能源等建设领域的核心大型建筑央企及国际工程企业，如【中国铁建】、【中国中铁】、【中国交建】、【中国建筑】、【葛洲坝】、【中材国际】、【中钢国际】等。
　　2）勘察设计企业，基建补短板背景下，产业链前端优先受益标，现金流表好，业绩弹性足，如【中设集团】、【苏交科】等；
　　3）主要地方路桥建设企业及生态园林建设受益公司，【安徽建工】、【山东路桥】、【东珠生态】、【岭南股份】等。
　　■风险提示：疫情持续扩散控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等