中粮期货-棉花周报：逆周期政策加强，助力棉花探明疫情底-200316

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　　全球市场：新冠肺炎全球扩散引发风险资产大跌，打压全球经济和棉花消费预期，逆周期政策加强对抗冲击，中美第一阶段协议进入执行阶段利好美棉销售，面积下降和蝗灾导致下年度有减产预期，预计美棉二次探底后将迎上涨。全球棉花消费预期依然承压，USDA下调消费预估；全球棉花产量预估上调，丰产预期增强；全球棉花产需转为小幅累库存，下年度有去库存预期，长期产业驱动中性偏多；支撑主要来自逆周期政策、中美贸易缓和、下年度减产预期和中印收储政策；预计美棉二次探底后将迎上涨，指数看（58，65）美分/磅。预期偏差，主要来自新冠肺炎疫情、下年度减产预期和中美贸易争端。
　　国内市场：国内新冠肺炎战役即将胜利，逆周期调控政策不断落地，下游复工逐步恢复正常，中美第一阶段协议进入执行阶段利好订单回流，下年度有小幅减产预期，预计郑棉二次探底后将迎上涨。随着国内复工复产提速，下游重现“成品去库，原料补库”迹象；本年度疆棉产量基本持平，下年度面积下降有减产预期；仓单压力已经见顶，国储增加轮入对冲疫情冲击，棉花现货销售开始有起色；预计郑棉二次探底后将迎上涨，指数看（11700，13000）元/吨，C32S棉纱现货区间看（20000，21200）元/吨。预期偏差，主要来自新冠肺炎疫情、下年度减产预期和中美贸易争端。