方正证券-食品饮料行业周报：消费步入恢复期，板块需要提振信心-200315

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　　1、国内疫情全面好转，消费复苏时点好于预期：上周A股市场整体下跌4.85%，食品饮料板块跌幅基本与市场持平。个股表现上，前期涨幅较小的绝味食品、煌上煌等领涨。截止3月15日，湖北除武汉以外地市已连续10日无新增本土确诊病例报告，湖北以外省份新增本土确诊病例数自2月27日以来均在个位数，已连续3日为零报告。按照这样的趋势，国内疫情得到控制的时间有望好于之前预期，消费复苏也已经启动，预计会很快回到正轨。目前板块股价已经反映了悲观预期，而实际上行业基本面已经在边际改善，长线布局机会显现。
　　2、各级政府出台政策，餐饮复苏将带动白酒消费：根据微酒监测数据，虽然与去年同期相比差距仍然比较大，但是上周酒水经销渠道出货比上周增加30%，低价位酒复苏早于高价位，自饮好于聚饮。从自有酒水零售终端数据来看，已经恢复到去年同期大概50%。作为酒水行业的先行指标，餐饮行业的复苏开始慢慢升温，复苏的时间点也较之前的预期提前。近日，随着疫情趋势好转，江苏、安徽、河北等多个省份现有确诊病例清零，多地疫情防控风险等级降至低风险，生产生活可以逐步恢复正常。各级政府也开始出台政策措施，高度重视恢复生产，促进消费，稳定就业等方向。高端餐饮在逐步恢复，加上近期多地加码基建投资，带动中高端酒水消费，白酒行业复苏时间有望早于市场预期。
　　1）多部委联合出台政策促进消费升级：3月13日，国家发展改革委等23个部门日前联合印发《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，聚焦改善消费环境、破除体制机制障碍、提升消费领域治理水平，提出19条政策举措。意见从市场供给、消费升级、消费网络、消费生态、消费能力、消费环境等六方面促进消费扩容提质，短期有利于对冲新冠肺炎疫情影响，充分释放因疫情被抑制、被冻结的消费，培养壮大在疫情防控中催生的新型消费、升级消费，使实物消费和服务消费得到回补。长远看有利于破除制约消费的体制机制障碍，更好满足人民群众消费需求，为经济增长培育持久动力。
　　2）多地政府领导带头餐饮消费，消除恐慌，稳定信心：根据媒体报道，近日，江苏、安徽、山东、福建、海南等地政府领导开始带头堂食，亲身视察、积极支持餐饮复业，甚至制定政策鼓励到餐厅用餐。3月10日，秦淮区发布倡议书，倡议区机关干部带头消费支持企业共渡难关，倡议书中指出，区领导上周要消费不低于100元。同日，江苏省委常委、南京市委书记张敬华带头堂食“鸭血粉丝汤”。这些行动一方面向市民传递了消除恐慌、尽快恢复日常生产生活、步入正轨的信心，另外一方面也让餐饮行业重拾信心，表达了政府部门对餐饮等消费行业的关注。
　　3）发放消费券，直接拉动消费增长：3月13日，南京发布称，将向市民和困难群体发放消费券，通过政府引导与商家促销相结合，形成现实购买力，推动服务业全面复苏。消费券总额度3.18亿元，主要包括餐饮消费券、体育消费券、图书消费券、乡村旅游消费券、信息消费券、困难群众消费券、工会会员消费券等7大类。此外，浙江建德、宁波等地也出台了发行消费券的具体措施，辽宁、珠海等地政府政策也提到鼓励发放消费券，其他省份未来也有可能跟进发放消费券的措施。根据历史经验，发放消费券对促进消费增长有明显作用。早在2008年金融危机时，杭州曾向特定对象发放总额达到9.1亿元“消费券”，在短期内大幅促进了旅游、商业等行业的消费增长，被认为是消费券政策的最大受益城市之一。浙江省委政研室在对杭州发放消费券调研后称，消费券拉动效应达到了1:1.3，是直接发放现金的2倍。
　　3、公司和行业观点更新
　　1）贵州茅台：随着4-5月配额到货，渠道出货近期开始增长，需求有复苏趋势，批价略有反弹。公司近期推出“走近”系列纪念版非标产品，375ML和750ML产品出厂价分别为1739元和4659元。该产品近期已经要求经销商打款发货，预计直接贡献收入40亿左右。
　　2）餐饮产业链：餐饮和零售门店复工，副食行业率先复苏，其中绝味大多门店开始经营，产品休闲、便利与卫生特点在当前尚未完全解封背景下倍受青睐，零售端恢复明显，煌上煌全年开店目标仍不变。中长期来看，我们认为外食持续增长背景下，餐饮相关产业链仍是非常重要的投资方向，看好速冻食品领域占据餐饮风口的安井食品等，以及调味品领域餐饮持续布局，具备品类扩张与份额提升的海天味业、中炬高新等。
　　3）汤臣倍健：去年在行业整顿，药品零售改革以及电商法影响下，公司销售端受挫，LSG出现大幅较大下滑，但是线下渠道仍有20%左右增长，远超行业平均水平，线上表现则略低于预期。今年公司在关节护理、眼部健康、益生菌三大品类基础上增加护肝产品，而且一季度预计净利润同比增长0-20%，其中维生素等产品表现不错，在疫情不利影响背景下仍属不易。
　　4、推荐个股：白酒：贵州茅台、今世缘、古井贡酒、口子窖、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份等；大众品：百润股份、安井食品、涪陵榨菜、洽洽食品、恒顺醋业。
　　5、风险提示：1）新冠疫情持续时间和猛烈程度超预期；2）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；3）国家行业政策变化；4）食品安全事件等。