国盛证券-化工行业周报：维生素E有望走出独立大行情，继续关注新材料及细分行业龙头-200315

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　　一、维生素价格上涨，维生素E有望走出独立大行情：海外疫情扩散影响全球维生素供给，维生素涨价有望超预期。VE、VA、辅酶Q10等品种超长景气周期下，龙头企业盈利大幅增加且可持续。其中VE行业能特科技被DSM整合后，行业格局将重回14年以前四家控制格局（DSM、巴斯夫、新和成、浙江医药），未来看三年以上景气，价格恢复到8-10万/吨是大概率事件（14年以前VE价格稳定在10万/吨以上）；VA及中间体柠檬醛在供给格局稳定下，价格和盈利高位维持且极具弹性，上周VA价格涨幅高达50%，景气周期看1-2年；辅酶Q10供给仅三家且进入壁垒高，需求端医药和保健品带来持续较快增长，行业景气周期持续看2年以上。关注：新和成（VA+VE+生物素+辅酶Q10），浙江医药（VE+VA），金达威（辅酶Q10+VA）、圣达生物（生物素），兄弟科技（VK3+VB1+烟酰胺+泛酸钙）。
　　二、原油价格大幅下跌：3月6日因俄罗斯拒绝了沙特为首的欧佩克提出的联合减产150万桶/日的建议而导致减产协议未达成，随后沙特宣布降价+增产打响了原油价格战，因此国际油价3月9日开盘暴跌，跌幅超25%，美油和布油跌至30美元附近。石化板块短空长多，纯炼化资产有望率先受益，短期建议关注中国石化、上海石化、华锦股份和民营大炼化。
　　三、看好精细化工细分龙头：油价下跌的大背景下，我们认为精细化工领域供给格局好，行业景气向上的子行业，在油价下跌时成本下降，同时自身价格不受原油价格影响，重点关注维生素板块（新和成、浙江医药、金达威、兄弟科技、圣达生物），其他可关注的子行业：染料（浙江龙盛、闰土股份）、农药（扬农化工、利民股份、利尔化学）和子行业龙头金禾实业、百傲化学、阳谷华泰、奥克股份、利安隆、山东赫达、垒知集团。
　　风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大跌；新项目建设进度不及预期等。