民生证券-传媒行业：疫情背景下院线并购整合有望提速，关注板块中长期配置价值-200316

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　　中长期趋势：影院行业自2016年至今单银幕产出持续下滑，单银幕票房由2015年135万下降至2019年93万，2019年上市公司纷纷通过关停老旧影院优化经营效率，整体看行业经营已面临较大压力。
　　短期冲击：受疫情影响，全国影院自2020年1月24日起暂停营业，若疫情持续至3月底，测算疫情对全年票房影响将达150亿~200亿，预估占全年票房比重20%~30%。影院是高经营杠杆行业，即使无收入进项仍需支出租金、人员薪酬等固定支出，因此疫情对利润和现金流影响更重，行业并购整合“呼之欲出”。
　　事件催化：上海电影3月8号公告，与上影集团和精文投资合资设立上影资管公司，推动影院终端产业的整合。我们认为此公告向市场正式释放院线行业整合信号，头部院线公司集中度提升逻辑于今年起有望开始兑现。
　　风险提示：疫情对行业影响程度超出预期，整合速度不及预期，票房增速不及预期