中信证券-电力设备及新能源行业周报：特高压超预期释放，电力新基建加速推进-200316

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　　1）2020年风电、光伏政策提前出台，行业开工加速启动，维持全年国内光伏高增长、风电大规模抢装的判断，预计3月后产业链供需情况逐步恢复正常。2）欧洲1、2月新能源车销量增幅明显，严苛法规驱动下市场爆发在即，切入海外车企供应链的龙头受益；国内燃料电池关注优势区域内具有领先技术和市场先发优势的标的。3）电力赋能新基建，持续推荐相关领域电气设备龙头。
　　新能源：开工率持续爬升，不改全年高增长逻辑。光伏：国家能源局正式下发《2020年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》，明确2020年新建光伏发电项目补贴预算总额度为15亿元，其中5亿元用于户用光伏，10亿元用于竞价项目补贴，且竞价项目申报截止日延至6月15日。政策对光伏行业支持力度总体符合预期，并将提供更宽松的建设时间窗口，有望加快行业开工步伐，国内需求大幅回暖确定性强。风电：目前风电主机及核心零部件厂商复工率基本爬升至70%以上，产品出品率持续稳步提升，但由于风电产品物流多为超大件运输，受部分省市运输审批和项目地交通受阻影响，整体交付仍有压力，预计3月份后将有明显改善。2020年为风电抢装高峰，装机需求或多于下半年释放，整体来看预计短期疫情影响有限，不改全年抢装、产业链量价齐升逻辑。
　　新能源汽车及储能：燃料电池静待靴子落地，电机电控看海外供应链配套。2019年燃料电池补贴政策“难产”，导致下半年行业几近停滞。未来半年预计有补贴政策+2020-2035年新能源车规划双重利好落地，直接释放强劲成长动能。随着海外巨头车企电动化加速落地，新能源车转向全球竞争市场，看好切入海外传统巨头供应链的优质龙头。
　　电力设备：特高压投资超预期，全年关注第二阶段行情。国网宣布全年特高压投资额超千亿元，达历史峰值；明确年内“二直五交”落地节奏，有望迎密集核准与集中采购，推荐持续跟踪特高压年内第二阶段行情；宣布三条储备特高压直流项目，进一步明确后续特高压建设空间。特高压产业链迎来三年业绩景气期，持续推荐核心站内设备龙头。
　　风险因素：光伏发展不及预期，氢燃料电池产业化进度不及预期，政策落地不及预期，成本下降不及预期，电网投资不及预期，特高压核准节奏不及预期。
　　投资策略：光伏板块根据各环节景气度，重点推荐光伏玻璃龙头信义光能、福莱特，硅料和电池片双轮驱动的通威股份，单晶硅片及组件领跑者隆基股份；风电板块建议关注金风科技、中材科技、东方电缆、日月股份；新能源汽车板块持续推荐有望迎来盈利大幅改善的充电网运营独角兽特锐德、与采埃孚成立合资公司并供货海外巨头车企奔驰、宝马的卧龙电驱、燃料电池布局完善的雄韬股份；特高压全年投资释放超预期，建议持续跟踪第二阶段行情，重点推荐核心站内设备龙头国电南瑞、平高电气、许继电气；持续推荐受益5G建设的低压电器中高端国产龙头良信电器。制造业全年预期转好，工控有望触底反弹，重点推荐国产工控龙头汇川技术。