中泰证券-有色金属行业：疫情扰动下，趋势的中断与延续-200316

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　　通用汽车Ultium电池（高镍NCMA）对钴锂需求影响几何？
　　通用Ultium电池不影响20-22年锂电材料供需结构。假设NCMA电池于2022年量产，并且通用汽车新能源车全部应用NCMA电池，则2022年钴需求量的影响为4560吨，锂需求量的影响为4260吨（折碳酸锂）。虽然单位用钴量有所减少，但受益于新能源车高增长趋势，2022年钴仍然出现4000吨缺口，同样是在2022年增加1个月库存周期的情况下，锂预期供需结构基本没有太大变化，在补库拉动下，同样会产生超过1万吨缺口。
　　风险提示
　　国内外宏观经济波动等带来的风险
　　国内宏观流动性监管政策变化带来的风险
　　新能源汽车行业政策波动，产销量不及预期风险
　　钴锂原材料产能释放超预期带来的价格回落等风险
　　需求端表现不及预期的风险
　　金属价格下跌的风险等