中泰证券-房地产行业周报：一二手房环比成交继续修复，省级政府被赋予更多用地审批权-200314

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　　行业跟踪：
　　一手房：成交环比增速11.50%，同比增速-35.64%（按面积）
　　本周中泰跟踪的40个大中城市一手房合计成交面积256.95万方，环比增速11.50%，同比增速-35.64%。其中，一线、二线、三线城市一手房成交面积环比增速分别为22.07%，5.08%，19.47%；同比增速分别为-41.02%，-28.64%，-42.96%。
　　二手房：成交环比增速26.85%，同比增速-27.30%（按面积）
　　本周中泰跟踪的14个大中城市二手房合计成交面积87.73万方，环比增速26.85%，同比增速-27.30%。其中，一线、二线、三线城市二手房成交面积环比增速分别为17.87%，26.31%，81.02%；同比增速分别为-26.63%，-26.02%，-36.33%。
　　库存：可售面积环比增速0.14%（按面积）
　　本周中泰跟踪的15个大中城市住宅可售面积合计5718.14万方，环比增速0.14%，去化周期38.59周。其中，一线、二线、三线住宅可售面积环比增速为-0.09%，0.51%，-0.36%。一线、二线、三线去化周期分别为54.92周，28.03周，34.73周。
　　投资建议：本周，市场方面，随着疫情边际好转，成交量进一步回升。我们高频跟踪的40大中城市一手房成交环比增速11.50%，同比增速-35.64%；二手房成交环比增速26.85%，同比增速-27.30%。
　　政策方面，国务院改革土地管理制度，赋予省级人民政府更大用地自主权；深圳市住建局发布加快复工复产的若干措施，允许现场开盘及开放线下售楼处，增加居住用地供应，多方面支持房企；宝鸡市政府积极争取降低首套房贷首付比例，公积金贷款最高额度由40万提高至50万。
　　资金方面，14日晚，央行宣布于3月16日实施普惠金融定向降准，释放长期资金5500亿元，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本。
　　目前政策对房企支持主要停留在供给端；而需求端的刺激，随着疫情逐渐得到控制，部分城市也开始尝试，出台放松政策随后又立即收回。我们认为当前时点楼市尚未走出疫情影响，对于调控政策拿捏不用操之过急，待成交活动完全恢复后，各地方根据当地市场量价情况，再进行“因城施策”式指导，其政策的稳定性和持续性或更有保证。
　　疫情影响短期但不改长期向好的逻辑。商品房作为耐用品需求，本质是需求延迟满足，叠加逆周期调节，短期影响有限，中长期看好龙头房企逻辑不变；物业管理受疫情冲击让其得到社会与政府的重视，价值被进一步认可，短期成本增加，但中长期市场价值提升，得到政府重视与行业制度完善等多领域得到了加速推进，对优质品牌物管企业在口碑变现，业务拓展与政企关系等多领域有着多重利好。
　　配置建议：追溯历史，地产股投资的长期回报来自于业绩的增长。本周受外围影响，市场再度调整，板块估值回到历史底部，行业业绩向好的确定性让当前时点的龙头配置价值凸显。推荐基本面优秀，受益于集中度持续提升，存大量整合机遇的行业龙头：万科A、保利地产、融创中国、华夏幸福、旭辉控股集团；物业服务板块建议关注保利物业、招商积余、绿城服务、永升生活服务。
　　风险提示：新冠肺炎疫情国外情况恶化，房地产复工不及预期。