安信证券-FOF和资产配置周报：转好还是更糟，我们给出五个路标-200315

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　　上周在疫情加速蔓延和油价暴跌的作用下，避险情绪急速上升，资产价格大幅波动且相关性增加，各国纷纷加大政策调控力度释放流动性，货币宽松预计持续加码。央行13日宣布定向降准释放5500亿流动性，相比美联储紧急降息和欧洲加大宽松力度后，国内政策空间相对充足，在全球风险偏好受疫情压制的情况下，A股虽难独善其身但相对配置价值凸显。
　　我们从五个角度给出观察海外市场是否企稳的关键。包括美元短期流动性是否转好、隔夜担保远期利率能否保持稳定，高收益债市场利差能否收窄、技术性卖出是否结束，以及最重要的长期因素，通胀预期能否转向。
　　市场方面，上周A股表现出强劲的韧性，上证综指仅收跌-4.85%，从行业来看，通信行业逆市收涨，纺织服装、有色和化工跌幅靠前；港股跌至17年初低点，能源、原材料、医疗保健板块跌幅靠前；欧美方面，美股受高估值和油价疫情的冲击，上周巨幅震荡下挫，周内两日触发熔断，VIX指数飙升接近07年高点，欧元区主要股指同样重挫；黄金价格避险功能失色，伦敦金现价格下跌8.5%；油价因OPEC+会议谈判破裂恐慌性下跌，重回30美元区间。
　　上周国内股票型ETF共计资金流出-197.53亿元，债券型ETF净流入1.66亿元，QDII型ETF净流入8.14亿元，另类投资型ETF净流出5.9亿元。从份额增长和成交额来看：上周5G、芯片、港股、券商相关ETF获持续资金增持，其中5G和芯片ETF自2月以来成交火爆。上周LOF净流出9.25亿元，从份额变动来看，基建工程主题资金持续流入，美股和油气相关LOF抄底资金较多。
　　上周FOF型产品无一取得正收益，其中23只平衡混合型FOF平均收益为-1.58%，26只偏股混合型FOF平均收益-2.59%，34只偏债混合型FOF平均-1.27%；养老型FOF表现更加稳健，偏股型FOF净值回撤较大。
　　逆向进取组合上周回报-1.93%，风险再平衡组合上周回报-2.81%，结构化风险平价组合上周回报-2.51%，详情请在Wind-PMS搜索“安信量化”获取全部策略组合。
　　风险提示：数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。