光大证券-零售行业周报第329期：政策利好频出，关注消费意愿拐点-200314

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　　◆零售板块行情回顾
　　过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-4.85%和-6.49%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-4.87%，跑输上证综指，跑赢深证成指。2020年以来（46个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-5.33%和3.84%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-2.60%，跑赢上证综指，跑输深证成指。
　　过去一周，商贸零售行业涨幅为-4.87%，位列29个中信一级行业的第11位。过去一周，29个中信一级行业中1个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是通信、餐饮旅游和交通运输，涨幅分别为0.90%、-1.57%和-2.87%。2020年以来，商贸零售行业涨幅为-2.60%，位列29个中信一级行业的第17位。2020年以来，29个中信一级行业中12个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是通信、计算机和电子元器件，涨幅分别为19.36%、16.32%和14.02%。
　　过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、百货和专业市场，涨幅分别为-3.45%、-3.70%和-4.74%。2020年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、贸易和专业市场，涨幅分别为19.23%、-3.40%和-5.53%。
　　过去一周，零售行业主要的97家上市公司（不含2020年首发上市公司）中，16家公司上涨，1家公司持平，79家公司下跌，1家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是香溢融通、南纺股份和利群股份，涨幅分别为24.75%、11.51%和11.41%。2020年以来，零售行业主要的97家上市公司（不含2020年首发上市公司）中，22家公司上涨，75家公司下跌，1家公司停牌。2020年以来，涨幅排名前三位的公司分别是安德利、爱迪尔和香溢融通，涨幅分别为61.41%、39.97%和37.21%。
　　◆零售行业投资策略
　　近期政府刺激消费政策频出，除了23个部门联合发文稳定资本市场财产性收入预期外，部分省市组织消费券的政策也利于激发消费者的购物欲望。考虑到近期的就业压力和经济形势，政府的举措有利于长期消费的回暖，建议投资者关注未来一段时期消费回暖的拐点。我们认为消费反弹可能仍需时日，但复苏迹象一旦确定，不妨长期布局一些弹性较大，有“报复性”消费可能的品种，相比餐饮等消费子行业，可选消费中的黄金珠宝和消费电子相对弹性较大。我们总体认为一季报消费品零售业绩将是一个行业阶段性低谷，择时是未来持仓盈利的关键。下周建议关注：苏宁易购，爱婴室，天虹股份，重庆百货。
　　◆风险提示
　　居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。