安信证券-华韩整形-430335-医药企业专题分析之年报系列：2019年旗下医院全面实现盈利，长期发展可期-200315

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　　■公司发布2019年年报，收入达8.04亿，同比增长16.15%；实现归母净利约7369万元，较去年大幅增长：公司通过下属南医大友谊整形医院(及扬州门诊部)（本期收入约3.15亿元）、四川悦好美容医院（收入约8540万元）、北京华韩美容医院（收入约8649万元）、青岛华韩整形医院（收入约8861万元）、长沙华韩华美美容医院（收入约6485万元）和南京华韩奇致美容医院（收入约1.64亿元）的共142名医生和225名护理人员为消费者提供整形美容医疗服务。
　　■南医大友谊整形医院仍然是公司收入主要构成部分（39.21%），长沙、四川、北京医院收入增长，实现扭亏。南医大友谊整形医院收入对比上期实现了13%的增长；收入增幅最大的为长沙华韩华美美容医院，其次为四川悦好美容医院。长沙华韩华美美容医院收入同比增长56%；四川悦好美容医院收入同比增长23%。北京华韩美容医院收入同比增长19%；南京华韩奇致美容医院、青岛华韩整形医院收入对比2018年分别实现了9%和11%的增长。其中长沙华韩华美美容医院、四川悦好美容医院、北京华韩美容医院全面实现扭亏，整体提升了公司综合盈利质量。
　　■公司注重提升其技术实力。南京医科大学友谊整形外科医院设有南京医科大学国际整形美容教学与研究中心；三个教研室（整形外科学、美容外科学、美容皮肤学教研室）。其整形外科，系南京市重点专科和南京医科大学十三五重点学科；连续第4年进入在中国医学科学院颁布的中国医院科技量值（STEM）全国百强榜，2019年排名再次提升至全国第45名。公司旗下各家医院已完成结题的科研项目共计22项。正在开展的科研课题3项。2019年共开展了7项新技术新项目。
　　■投资建议：截至最新公司市值约10.90亿元，对应PE约15.3倍。公司旗下医院扭亏印证消费者的美容需求以及公司对医院的经营能力，长期发展可期，建议关注。
　　■风险提示：医疗风险、公共关系危机风险、市场竞争风险