山西证券-社会服务行业2020年1~2月社会消费品零售数据点评：受疫情影响餐饮收入降幅显著-200316

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　　事件点评
　　3月16日，国家统计局发布2020年1-2月社会消费品零售总额数据。1-2月份，社会消费品零售总额52130亿元，同比名义下降20.5%，除汽车以外的消费品零售额48476亿元，同比下降18.9%，限额以上单位消费品零售额16950亿元，同比下降23.4%。
　　受疫情影响餐饮及限额餐饮收入降幅显著。数据显示，社会消费品零售下滑最严重的是餐饮收入，1-2月份，餐饮收入4194亿元，同比下降43.1%，其中限额以上单位餐饮收入928亿元，同比下降39.7%。一月下旬以来，受疫情影响，堂食餐饮大面积关门歇业，疫情对餐饮旅游的冲击严重。2019年春节黄金周，全国零售和餐饮业销售额约为10050亿元，此次疫情使得春节七天保守估计损失5000亿元。中国烹饪协会发布数据，全国餐饮业1-2月实现销售额2900亿元，同比下降60%。
　　国内疫情控制初具成效，各地有望逐渐复工复产。从2月中下旬以来，企业复工复产的进度在加快推进，预计3月份经营情况会比1-2月份有明显起色。为了减少疫情对餐饮企业的影响，部分地方政府发文鼓励餐饮消费，如吉林、安徽、江西省商务厅发布倡议书，倡导领导干部带头开展餐饮消费，提振餐饮企业发展信心；南京市投放七大类消费券，其中餐饮消费券总额2000万元，逐步将疫情期间被抑制的消费需求释放出来。商务部数据显示，在各个省市餐饮复工复产政策指导下，国家重点联系的20家大型连锁餐饮企业复工率已达57%。
　　疫情倒逼餐饮企业转型，线上外卖、新零售或成餐企多维盈利重要模式。疫情期间，外卖部分占餐饮整体销售额比例达到63%，比疫情发生前提高45个百分点。高端餐饮、星级酒店也相继开展外送服务，增收同时开拓线上消费新群体。
　　投资建议：短期内疫情对餐饮业冲击显著，中长期看好行业修复能力及消费需求逐渐释放。随着餐企逐渐复工复产、餐饮行业上线外卖服务有效利用堂食剩余生产力弥补业绩亏空。疫情控制下行业有望逐渐实现业绩复苏。
　　存在风险
　　宏观经济增速明显下行风险；疫情传播范围扩大风险；疫情对旅游行业影响明显超预期风险；疫情后消费需求不及预期风险；行业系统性风险。