山西证券-轻工制造行业1~2月轻工社零及地产数据点评：疫情冲击下必选消费韧性较强，看好零售表现后续修复反弹-200316

《山西证券-轻工制造行业1~2月轻工社零及地产数据点评：疫情冲击下必选消费韧性较强，看好零售表现后续修复反弹-200316（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《山西证券-轻工制造行业1~2月轻工社零及地产数据点评：疫情冲击下必选消费韧性较强，看好零售表现后续修复反弹-200316（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件描述：
　　3月16日，国家统计局发布2020年1-2月社会消费品零售数据和地产相关数据。
　　事件点评：
　　疫情影响下1-2月社零显著下滑，必选消费韧性较强，子行业受疫情冲击的程度与我们之前的判断一致：家具>文化办公用品>日用品。据国家统计局数据显示，2020年1-2月，家具类零售总额为142亿元，同比下滑33.5%，增速相对去年同期回落34.2pct；文化办公用品类零售总额为393亿元，同比下滑8.9%，增速相对去年同期回落17.7pct；日用品类零售总额为837亿元，同比下滑6.6%，增速相对去年同期回落22.5pct。
　　我们认为，短期内行业受到负面冲击，随着疫情得到良好控制、各行各业有序复工复产，零售表现将出现修复反弹。家具、文具、造纸和包装印刷都具有很强的消费属性，与终端需求紧密相关，消费需求只会滞后释放，但是不会消失。因此，疫情影响下轻工行业整体趋势不变：先抑后扬，长期看基本面。我们认为疫情影响叠加春节因素，轻工板块整体或将在一季度达到业绩低位，待疫情解除后，各细分板块有望走出不同程度的修复行情，长期趋势依然取决于细分行业基本面。
　　疫情影响下房地产企业复工延迟，住宅销售面积、竣工面积、新开工面积和住宅开发投资完成额均出现大幅下滑。据国家统计局数据显示，2020年1-2月商品房住宅销售面积7489万平方米，同比下滑39.20%，增速比去年同期下降36.00pct。1-2月，全国住宅竣工面积6761万平方米，同比下滑24.30%，增速比去年同期回落16.50pct。1-2月，住宅新开工面积7559万平方米，同比下滑44.40%，增速比去年同期回落48.70pct。1-2月，住宅开发投资完成额7318亿元，同比下滑16.00%，增速比去年同期下降34.00pct。
　　投资建议：生活用纸：疫情防控促进短期销售，卫生消毒意识提升利好长期，建议关注中顺洁柔。文娱用品：疫情期间线上办公领域显著受益，B2B办公集采订单充足无虞，建议关注齐心集团、晨光文具。家具行业基本面向好、精装修放量，预期家具板块业绩于Q1触底，下半年回升至正常水平。建议关注帝欧家居、江山欧派、海鸥住工、尚品宅配、欧派家居。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；新店经营不及预期；市场推广不达预期；原材料价格波动风险；经销商管理风险等。