安信证券-通信行业新三板5G产业系列研究之一：Wi~Fi 6，“旧”事物的新玩法和新变化-200316

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　　■ Wi-Fi 6：深度剖析新技术，与前代相比如何更好更优？2月25日，华为推出了全球首款Wi-Fi 6+智能路由器――AX3系列。23日小米发布了全面适配Wi-Fi 6的小米10系列和小米首款Wi-Fi 6路由器AX3600产品，国内外对新一代Wi-Fi有了更高的关注。历经二十年发展，Wi-Fi在速率、带宽、空间流等方面得到显著提升。Wi-Fi 6支持160 MHz的信道宽度，理论最大传输速率为9.6Gbps，不仅仅是更宽的信道，还增加了对更高级别的正交幅度调制（QAM）的支持，从Wi-Fi 5中的256-QAM到Wi-Fi 6中的1024-QAM。与其他短途传输协议相比，速度更快成本更低。其核心新技术OFDMA减少通信道排队延迟提高效率、MU-MIMO允许向8个站点并发上行传输、大大提升容量，TWT定时唤醒机器，节省30%以上耗电、BSS着色机制自动避免通道阻塞。与5G技术成为互补网络技术，减缓流量费用、通道压力、网络覆盖和网络容量等压力，成为家庭、企业等高密度场景的首选。
　　■数据详解：Wi-Fi 6未来将逐步替代前代市场，推动Wi-Fi市场规模持续扩大。作为性能最高的新一代无线技术，Wi-Fi 6能覆盖家庭、商务、智能汽车、物联网、体育馆等多种应用场景，Wi-Fi全球市场预计于2023年创3.47万亿美元的经济价值。2022年，物联网将占据全球联网设备比例将超过50%，人均每月网络流量使用将从2017年的16.2GB增至2022年的49.8GB，人均流量使用增加12倍。全球Wi-Fi市场处于过渡期，市场增长空间大。根据IDC，2019Q3 Wi-Fi 5占从属接入点收入的86.2%，Wi-Fi 6占6.1%，Wi-Fi 6将成为企业WLAN市场2019Q4和2020全年增长的主要动力。根据Gartner数据，从2019年至2023年，WiFi6企业与中小型商务市场规模将从2.5亿美元增长至52.2亿美元，复合年均增长率高达114%。中国市场正加紧投入研发Wi-Fi 6产品，全面替代后市场规模将大幅增长。
　　■产业新机：Wi-Fi 6带动上游芯片、模块需求提升，下游WLAN设备和终端持续发力。产业链价值主要在于芯片和设备两个环节。全球Wi-Fi芯片市场逐渐成熟，国内市场寻求突破，预计2022年将增长至197.2亿美元，份额集中在高通、博通等厂商。Wi-Fi模块市场需求增长，至2020年我国无线模组市场规模将达到296亿元。日本厂商日本村田、TDK等竞争力较强。在WLAN设备市场中，全球前五大WLAN企业为思科、HPE(Aruba)、Ubiquity、华为和康普，其中思科占据近约40%的市场收入。中国主要厂商为新华三、星网锐捷和华为。相关标的：①美股市场Wi-Fi芯片龙头博通、高通，WLAN设备龙头思科、慧与；②A股市场专注芯片、模组的博通集成、乐鑫科技、中颖电子、环旭电子、瑞芯微，制造终端设备&生产代工的星网锐捷、紫光股份、剑桥科技、平治信息、天邑股份、共进股份、卓翼科技等；③新三板市场生产通信芯片的英诺迅、模组的利尔达、Wi-Fi天线的健博通、智能无线路由器的乙辰科技、提供完整WLAN产品的上海寰创、Wi-Fi领域完整生态链的全维技术等。④一级市场专注Wi-Fi 6芯片研发的速通半导体等。
　　■风险提示：Wi-Fi 6行业发展不及预期；公司盈利不及预期