东吴证券-数据港-603881-IDC业务收入稳定，募资加码云计算，持续看好互联网+5G流量推动业绩稳增-200316

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　　投资要点
　　事件摘要：3月14日，数据港披露2019年年报实现营业收入7.27亿元，较去年同比下滑20.12%，实现归母净利润1.10亿元，较去年下滑22.76%，同时公布2020年非公开发行A股股票预案，本次非公开发行股票募集资金总额不超过人民币17.335亿元（含17.335亿元）。
　　IDC业务稳步提升，盈利能力稳步提升：IDC业务收入为7亿元，较去年同比增加7.77%，毛利率提升0.36pp；IDC解决方案业务539万元，较去年同比下滑97.75%，实现毛利率30.98%，较去年增加18.94pp。基于良好的成本控制以及运维，毛利提升显著，2019年销售毛利率为36.46%，较去年提升6.69pp。
　　七成募资用于云计算项目：本次非公开发行募集的七成资金用于投资JN13-B云计算数据中心项目、ZH13-A云计算数据中心项目、云创互通云计算数据中心项目三个大型云计算数据中心，是公司顺应数据中心行业大型化、云计算发展趋势做出的战略部署。
　　资源部署持续完善，客户拓展顺利：数据港是国内少数同时服务于阿里巴巴、腾讯、百度国内三大互联网公司的数据中心服务商，其中数据港在阿里巴巴未来三年新增数据中心总量占据50%以上的份额。目前数据港批发型数据中心规模持续快速增长；零售型数据中心将在北京市实现布局，在国家一线城市的布局进一步完善。
　　盈利预测与投资评级：我们预计19-22年营业收入为9.59亿元、13.4亿元以及15.53亿元，EPS分别为0.92元、1.24元以及1.40元，对应的估值分别为57X/42X/37X，维持“买入”评级。
　　风险提示：机柜上架率不及预期；机柜数量增长不及预期；核心客户流失风险。