华安证券-钢铁行业周报：期货大跌引发市场担忧，供需基本面支撑长期钢价-211024

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截至10月22日，本周上证综指涨幅为0.29%，沪深300指数涨幅为0.56%。

钢铁板块跌幅为1.67%；子板块中普钢板块跌幅为2.55%，特材板块涨幅为0.03%。

钢材市场：期货价格下跌叠加供需局面不及预期，市场震荡下行本周，钢材价格震荡下行，钢厂利润缩减。

价格上，钢材价格普跌，螺纹钢、热轧、冷轧现货价格分别下降7.88%、1.38%、3.95%，中板价格下降1.73%。

复盘本周钢市表现，钢价大跌的直接导火索是政策端调控引致双焦期货价格大跌，而双焦又是钢价在成本端的重要支撑，钢价受此影响应声下跌。

但从近期的基本面考虑，金九银十即将过去，但此前市场上供不应求的预期并未得到充分印证：供给方面，各地钢厂近期产量有所反弹，限产逻辑不顺畅；需求方面，传统需求旺季也并未起到大幅提振需求的作用，房地产和固定投资数据都并不乐观，需求提振作用不明显。

综合因素下，本周钢价震荡下行。

产量上，本周产量较上周小幅下降，“能源保供”和“能耗双控”的影响将并存，但压减产量的政策压力依然较大，尤其是在能耗目标实现和限电措施趋严的共同影响下，年内钢铁产能释放将受到明显压制。

需求方面，受到天气因素和房地产、制造业表现不佳因素影响，市场端对于减产边际减弱预期增大，而需求兑现预期落空。

进入冬储季，在价格暴跌挤去泡沫之后，市场恐慌观望情绪有可能集中释放。

能耗双控加严，中央部委拟在京津冀及周边地区实行钢铁行业错峰生产，四季度及明年的限产逻辑依旧，供应端的支撑加强，市场情绪有望得到提振。

特钢方面，不锈钢在长期有利好支撑，建议持续关注。

不锈钢近期价格震荡上行，成交持续向好，市场回暖。

长期来看，在国家出台的碳达峰政策支持下，粗钢压产成为确定性趋势，这对不锈钢价格和利润都是重要利好，建议持续关注甬金股份、抚顺特钢、永兴材料等标的。

作为新能源汽车领域核心金属材料，电工钢也是值得关注的板块，电工钢是新能源汽车电机和核心材料，在政策端碳中和、供给端新旧造车势力加速入场、消费端经济性和便利性提升的共振作用下，新能源汽车发展迅速，带动了电工钢的下游需求，电工钢板块迎来重大机遇，但目前板块内公司估值普遍不高，长期看好电工钢板块，建议重点关注中信特钢、包钢股份、新钢股份等。

截至本周五，现货市场螺纹钢价格为5,380.00元/吨，周跌幅为7.88%；热轧板卷价格为5830元/吨，周跌幅为1.26%；冷轧板卷价格为6,410.00元/吨，周跌幅为1.38%；中板价格为5,680.00元/吨，周跌幅为1.73%。

期货市场方面，螺纹钢活跃合约价格为5,380.00元/吨，周跌幅7.88%；热轧卷板活跃合约价格为5,308.00元/吨，周跌幅为7.53%；线材活跃合约价格为5,105.00元/吨，周跌幅为14.19%。

Myspic综合钢价指数为213.75点，周跌幅为1.71%，其中Myspic长材指数下降3.67%，Myspic扁平板指数下跌2.74%。

原材料市场：政策调控引致双焦期货价格大跌本周铁矿石和焦炭价格都有所下跌。

秋冬限产加重铁矿需求下滑预期，铁矿石价格承压。

铁矿石处于增库趋势中，同时铁矿石需求因为中国粗钢产量平控政策和钢铁行业“2+26”城市采暖季限产的抑制，在1月合约和5月合约周期上，库存存在持续增长预期。

双焦方面，焦煤、焦炭的期货合约价格双双暴跌，主要是由于政策端连续强调稳定煤炭价格，10月19日下午，发改委召开今冬明春能源保供工作机制煤炭专题座谈会，研究依法对煤炭价格实施干预措施，双焦期货价格应声大跌，这也是导致本周钢价大幅下行的重要导火索。

截至本周五，现货市场澳大利亚PB粉价格为819.00元/吨，周跌幅为5.43%；一级冶金焦价格为4410元/吨，周涨幅为0.00%；主焦煤价格为2450元/吨，周跌幅为0.00%。

期货市场方面，铁矿石活跃合约价格为689.50元/吨，周跌幅为4.70%；合约焦炭活跃合约价格为3,564.00元/吨，周跌幅为13.19%；焦煤活跃价格为2,875.00元/吨，周跌幅为20.45%。

钢材供需：库存加速去化，间接说明供给仍未满足需求本周钢材产量有所下降，高炉开工率下降至53.18%，较上周有所降低。

产量方面，各品种钢材产量较上周相比皆出现下降趋势：冷轧较上周上涨1.27%，热轧、线材、中厚板、螺纹钢产量较上周下跌3.53%、8.79%、7.66%、1.37%。

本周钢厂库存方面，冷轧、热轧、线材、中厚板库存分别下降2.62%、1.30%、7.07%、4.05%，螺纹钢库存上升3.20%。

库存的持续下降简介说明供给仍未满足需求，供不应求的格局在长期仍将支撑钢价。

投资建议制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。

国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，建议重点关注中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头：抚顺特钢；传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐，建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头：永兴材料；以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的：甬金股份。

风险提示新冠疫情反复；经济下行加快；原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存化进程受阻。