银河期货-评3月央行结构性降准：更加灵活适度的货币政策的体现，有利于权益市场估值修复-200316

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　　在更加灵活适度的货币政策下，央行今天宣布将进行结构性降准，其目的是通过提高市场流动性，促进世界利率降低，并加大对普惠金融的支持，即加强对小微和民营企业的支持。央行定义的普惠金融是普惠金融领域贷款包括农户生产经营贷款、建档立卡贫困人口消费贷款、助学贷款、创业担保贷款、个体工商户经营性贷款、小微企业主经营性贷款、单户授信小于1000万的小型企业贷款、单户授信小于1000万的微型企业贷款。
　　中国人民银行实施稳健的货币政策，更加灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境，
　　受到国际市场史无前例的暴跌影响，最近，境内权益市场也出现了比较大的下跌，但是，相对于境外，总体表现出一定的抗跌性。我们认为，降低存款准备金最有利于商业银行，而银行又在沪深300指数和上证50指数中占有比较大的权重，因此，有利于资本市场出现修复。
　　近期，中央要求消费回补，同时，也提出了提高和稳定资本市场财产性收入预期的要求，我们认为稳定资本市场财政性收入对稳定和提高消费至关重要，因为，根据跨期消费理论，人们的消费不是由当期收入决定的，而是由未来预期收入决定的，稳定的财产性收入有利于提高消费水平，促进消费回补，从而促进经济增长。
　　我们对权益资本市场的判断没有改变，我们坚信政策面是最重要的基本面，即在维持相对强势的基础上，展开波段性、结构性行情。波段性方面，近期受境外市场影响出现了回落，但是，在回落中更显示出成长股的估值优势。我们依旧看好券商、保险等金融行业，也看好受益于更加积极有为、更加灵活适度的货币政策的周期性行业龙头公司。
　　尽管今年已经进行了两次降准，但是在更加灵活的货币政策下，降准还是有空间的，历史上，准备金曾经到过6%。我们也应当关注下周一的MLF操作，MLF利率可能再次下调。在利率水平总体趋于下降的背景下，我们重申看好高股息率的成长性公司的龙头企业。
　　针对市场的波段性和结构性特征，可以利用期货和期权等衍生品工具，制定一定的投资策略，取得稳定和加强的收益。